Управление на капиталовата структура е един от най-важните и трудни задачи на финансовото управление. Решението на този проблем се състои в определяне ?? enii част и видове дългов капитал, за които цената е сведена до минимум капитал и максимизира възвръщаемостта на капитала и пазарната стойност на корпорацията.
Решението да се използва привлечените средства като допълнителен източник на финансиране поражда финансов риск. Привличане на средства от външни източници, компанията nuzhnolgo се свързва не само в точното време, за да се върне главницата на дълга мю, но също така редовно да плаща лихва и такса за използването на тези средства. Поради тази причина, в замяна на своя собствена Kapita ла назаем увеличава финансовия риск. Финансов риск може да се разглежда като риск от падащи дивиденти и цената на акциите, които произтичат от обикновен-ционни акции на превозвача ?? и използване на дългов капитал. Те Switch-dyval и част от производственият риск, въпреки че това може да се компенсира-Rowan-висока очаквана възвръщаемост на акционерите.
В този случай, ако рентабилността на дружеството е по-висока от цената на привлечения капитал, използването на заемен капитал, независимо от неговото изплащане, увеличава възвръщаемостта на собствения капитал. И толкова по-голям делът на привлечения капитал (при равни други условия), толкова повече се увеличава възвръщаемостта на собствения капитал. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, привлечен капитал (своя дял) действа като един вид ливъридж да увеличи възвръщаемостта на капитала и съотношението на дълг към собствен капитал, се нарича коефициент на ливъридж (финансов ливъридж).
В буквалния смисъл на думата, това означава, ефекта на лоста на малка сила (лост), с които можете да се движат относително тежки предмети. Към нея се третира като финансов някои фактор, малка промяна, която може да доведе до значителни промени в редица производителност показатели ?? ите.
Положителната естеството на финансовия ливъридж определя от факта, че заемите обикновено е по-евтино от тяхната собствена. В допълнение, дивидентът, изплатен от собствениците, - ϶ᴛᴏ част на мрежата (т.е. след уреждане с бюджета за данъци ..) Лихвата, плащана на кредиторите, - ϶ᴛᴏ част на разходите за повредени процента на разходите води до намаляване на облагаемия доход, т.е.. . в по-малък отлив на средства, за да плащат данъци. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, като се има предвид непокътнат ?? esoobraznost заеми е от решаващо значение, заедно с вече разглеждат два фактора: първият - съотношението на рентабилността и цената на заемния капитал, а вторият - съотношението между дълг и собствен капитал, смятан за третия - спестяване на данък върху доходите.
Отрицателен финансов ливъридж се определя от факта, че плащането на лихви по заем капитал е obja-опция, докато плащането на дивидент - не.
Привличане на капитал може да се измери по различни начини.
Първият - финансовата задлъжнялост лихвен процент се изчислява като съотношение на дълг към собствен капитал.
Вторият - на ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като нарастване на нетния лихвен марж SOB-правителствени фондове, получени чрез използването на кредита:
където EFL - ефект (сила на въздействие) финансов ливъридж (съотношение на растеж ROE),%; RA - икономическа възвръщаемост на активите (печалба преди лихви и данъци),%; SEC - изчислената средна лихва по кредита; %; ЗК - привлечен капитал, не търкайте. SK - капиталови дружества рубли.
Третият - на ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като се вземат предвид данъчните икономии върху печалбата:
където Шотландската национална партия - данък върху доходите,%.
Във формула (4.4.2) са три основни компонента, съответстващо на факторите обсъдени по-горе:
1) данък коректор (1 RSS) показва ефекта върху zheniya-облагане на ефекта на финансовия ливъридж;
2) Диференциална на финансовия ливъридж (RA - SPK) характеризира в полза на заеми, ако разликата е отрицателна - заеми носи на компанията загуба; колкото по-висока положителна стойност на диференциалното-триал, толкова по-голям ефект на финансовия ливъридж;
3) рамото на финансовия ливъридж (ЗК: SC) представлява риск, който увеличава с размера на заемния капитал, използван от предприятия на единица собствен капитал; коефициент умножаване на финансовия ливъридж-положително или отрицателно действие, получено в резултат на диференциални стойности.
Ефектът на финансов ливъридж показва колко процента от възвръщаемостта на капитала ще се промени, когато промените силата на звука от капитала на заем от един процент.
В случай, че такива заеми е от полза, ако новият заем носи на компанията да увеличи нивото на действие на финансовия ливъридж. Но това е изключително важно да се внимателен Nation еднопосочен следи диференциалната състояние: на ескалацията на рамото на банкер на финансовия ливъридж е склонен да се компенсира увеличаването на риска от увеличаване на цената на its''tovara '' - кредит.
риск на кредитора се изразява диференциална стойност: по-голямата диференциала, се понижава риска; колкото по-малко разлика, толкова по-голям риск.
Заключение: Една разумна финансов мениджър няма да се увеличи на всяка цена рамото на финансов ливъридж, както и контрол на спиране го Роуън въз основа на разлика.
Четвърто - ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като степента на влияние на промяната на печалбата преди данъци и лихви за заема на промяната в нетните приходи:
където DCHP - темпът на нарастване на нетната печалба; Dp - темпът на нарастване на печалбата преди данъци и лихвени плащания по кредита; SP - сумата на лихвите по заеми и кредити.
Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, по-голямата от обема на привлечените предприятието заеми, толкова по-платена върху тях лихви, както и по-малко печалба, следователно, по-голямата сила, упражняван от ливъридж FI-финансов.
ефект на финансовия ливъридж е, че фирми, които използват кредити, всяка промяна про-сто в печалбата преди данъци и лихвени плащания по кредита прави повече процента промяна в нетната печалба от компанията, заобикаляйки самостоятелно sredst вас.
Съвместно разглеждане на оперативния и финансовия ливъридж дава обща оперативния и финансов ливъридж (EOFL):
EOFL EOL = 'EFL. (4.4.5)
Тя показва общия риск на предприятието, свързана-нето с възможен недостиг на средства за покриване на разходите за издръжка и разходите за обслужване на външни източници на финансиране.
Управление на финансовия ливъридж е развитие елемент прослойка-ология фирма. Оценка на финансовия ливъридж ви позволява да определите сигурна обем предприятието на заемни средства, най-благоприятни кредитни условия и разумна цена от лихви по заеми.
виж също
Привличане на капитал или лостов ефект - повишаване на ефективността (рентабилност) на собствения си капитал чрез заеми. Ефектът на финансовия ливъридж (ЕФПГ). (3.4) където CH - ставка; (ER - РО) - диференциален лост; ER -. [Прочети още].
За разлика от оперативните рискове в P / N води до финансов риск, която се оценява на финансов ливъридж. Рискът, генерирани от факта, че има и такива, които задължително трябва да бъдат направени в състава на разходи и плащане на печалби, независимо. [Прочети още].
Концепцията за ливъридж и неговите видове Leverage - определено е фактор, малка промяна, която може да доведе до значителна промяна в резултат показатели. Разграничаване 3 вида на ливъридж: · Финансова; · Производство (оперативна); ·. [Прочети още].
Задача Индикатори Unit. об. Варианти I II III Ex. Бол. хил. търка. НПР% , [Прочети още].
Разбирането на природата на инвестиционния риск и способността да се оцени стойността му е важно не само за инвеститорите, но и финансов мениджър на компанията. стойност , [Прочети още].
Привличане на капитал и неговата оценка. В допълнение към фиксираните разходи на продуктивна организация може да понесе постоянните разходи от финансово естество, са свързани с използването на заемни средства като източници на финансиране на собствените си. [Прочети още].
Използването на предприятието за икономическите дейности, не само себе си, но също така и ливъридж увеличава рентабилността на инвестирането собствени средства. Теорията за финансово управление, това увеличение на рентабилността на собствения капитал, посочен. [Прочети още].
Финансов риск - допълнителния риск, наложена на притежателите на акции, в резултат на решението за използване на допълнителен капитал. Финансов риск е фактът, че компанията с помощта на заемни средства трябва да плати за своите кредитори. Плащанията към кредиторите се случват. [Прочети още].
Свързани статии