УНИВЕРСИТЕТ Руската академия на ОБРАЗОВАНИЕТО
Факултет Бизнес, маркетинг, търговия
Дисциплина: Управление на търговски предприятия финанси
Относно контрола работа: Управление на заеми
Пълното име студент: Spryzhkov Игор Максимович
Курс: 3. Срок: 6. № книжка 1818.
Дата на доставка: _____________________
Пълното име учител: OA Tsamutali
Рейтинг: _________________________ Подпис: _________________________
Дата на инспекция: __________________
1. Концепцията за финансово управление
2. Най-важните показатели на предприятието, които се използват във финансовото управление
3. Ефектът на финансов ливъридж и добра политика на вземане
4. Създаване на рационална структура на източниците на фирмата на средства
Всеки бизнес започва с пари постоянно изискват пари и направено в името на умножаване на пари. Справяне с финансови въпроси - един от най-критичните бизнес проблеми. Дейности, свързани с финанси, изисква специфични знания и умения. По-специално, на въпросите на доброто финансово управление е било финансово управление дисциплина.
· Добавената стойност (DS) - разликата между стойността на стоките, произведени от предприятието за определен период, както и стойността на консумираните материални средства за производство (суровини, енергия и т.н.)..
· Нетният резултат на оперативните инвестиции (NREI). или печалба преди лихви и данъчен кредит за доход - разликата между ДП и на разходите за заплати и възстановяването на активи. Често печалбата на баланса (Пд) се използва за изчисление на скоростта вместо NREI. NREI възстановен до добавянето на лихва за кредити, отнасящи се до разходите за стоки (строителство, услуги) [1].
· Икономическа възвръщаемост на активите (ER) или на ефективността на разходите и прикачените файлове - процент от производствените разходи и влиянието на прикачените файлове.
Една от основните инструменти, използвани финансови мениджъри, е така нареченият ефект на лоста.
Ефектът на финансовия ливъридж (EGF) - това увеличение на рентабилността на собствения капитал, получени чрез използване на кредит, въпреки плащането на последния.
действие EGF е лесно да се следват от следния пример. Вземете двете компании (А и Б) и да ги изпълняват за изчисляване на рентабилността на собствения капитал (СРС):
Рентабилността на собствения капитал
Виж, че фирма Б нетна рентабилност на собствения капитал с 3.3% по-висока от тази на компания, само за сметка на други финансови задължения структура. Тази разлика е ефекта на лоста.
1. предприятието, като се използват само собствени средства, ограничаване на тяхната рентабилност около две трети от икономическата рентабилност:
2. Предприятието използване кредитни увеличава или намалява RCC, в зависимост от съотношението на собствени средства (SS) и лост (АР) в пасивно и изчислената средна стойност на интерес (SRSP) [3].
РСС = 2/3 х ER + EGF
EGF = F (CC / AP, SRSP).
Лесно е да се забележи, че ЕФПГ произтича от различията между реанимацията и "цената" на привлечените средства - SRSP. Това е първият компонент на ЕФПГ, наречена диференциал. Като се вземе предвид данъкът:
Диференциална = 2/3 (ER - SRSP).
Вторият компонент на ЕФПГ - лостово рамо - характеризира силата на въздействието на финансовия ливъридж. Това съотношение между екстра (AP) и собствени средства (SS):
Leverage финансов ливъридж = AP / MOP.
Комбинирането на двата компонента на ЕФПГ, получаваме:
Нивото на EGF = 2/3 х (ER - SRSP) х AP / CC;
в по-общ план:
EGF Ниво = (1 - процент данък общ доход) × (ER - SRSP) × AP / CC.
Тази формула открива възможности като финансов мениджър, за да се определи безопасно обем на привлечените средства, изчисляване на допустимите кредитни условия, данъчни облекчения за бизнеса, определяне на това дали да закупи акции на дружеството с определени стойности на рамото на диференциално лост и нивото на ЕФПГ като цяло.
По този начин, нивото на EGF зависи от разлика и предавки рамото. В този случай е налице противоречие, и сложната връзка между двете. Така че, при ескалацията на разходите по заеми за "обслужване на дълга" финансови, като правило, по-тежък SRSP и (при дадено ниво ER) води до намаляване на разликата. От друга страна, намаляването на диференциалното се компенсира от друг увеличение в стойността на финансов ливъридж.
Затова най-важното правило:
Ако новият заем носи на предприятието, за да се повиши нивото на EGF, заемните средства е от полза. Но е необходимо да се следи отблизо състоянието на разлика: капацитета на рамото на лоста на банкера е склонен да се компенсира увеличаването на риска от увеличаване на цената на нейните "стоки" - кредит.
Друго важно правило:
риск на кредитора се изразява диференциална стойност: по-голяма разлика, толкова по-ниска е рискът, толкова по-ниска е разлика, толкова по-голям риск.
E.S.Stoyanova [4] осигурява метод за определяне на относителната безопасност на заемане. За тази цел статистически графики:
Фигура 1. Опции и условия на заемане
Необходими са диаграми за определяне на относителната безопасни стойности ER, RCC, SRSP и лостовото рамо. Графиките показват, че по-малките пропастта между реанимацията и SRSP, толкова повече сметки черпят от заемни средства за повишаване на СРС, но това не е безопасно, като същевременно намали разликата.
Това повдига въпроса: "До каква стойност на ЕФПГ следва да се търси?". Много западни икономисти смятат, че златната среда в близост до 30-50 на сто, т.е. EGF трябва оптимално да бъде равна на една трета - половината ниво ER активи. След това ЕФПГ е в състояние да компенсира двете данъчни облекчения и да осигури собствен капитал прилична печалба. Освен това, с такова съотношение между EGF и ER значително намалява риска от дял.
За да се определят оптималните условия за заема, и да изчислят размера, необходим за извършване на следните процедури:
1. Поставете приемлива степен на намаляване на разликата, за да се определи стойността му, и въз основа на това, за да се изчисли размерът на лихвата за бъдещ договор за кредит, въвеждане Изчислете очаква нивата на ER. Важно е, че диференциалната стойност е положителна и е налице определен авариен резерв. Веднага да се съсредоточи върху правилното крива различия (например, ER = 2 х SRSP).
2. Фирмата избира желаното ниво на EGF (препоръчително: ¼ 1/3 1/2 ER) и съответната контура на графиката. Да предположим, че в нашия пример, той ще бъде 1/3.
3. Ние откриваме, че за да се постигне 33 съотношение сто между ЕФПГ и СРС (където са предвидени напредък по 1/3 за по финансовата страна на нещата, а 2/3 - за сметка на бизнеса, и напълно използва силата на данъчните икономии, но не и данък "свръхкомпенсация") е желателно да има ER = 2 х 1.0 SRSP лостово рамо. Т.е. заеми са равни по собствени средства обхват на фирмата си.
4. Остава да се определи дали изчислява подхожда на преди ", според неговите нужди" размер на кредита до безопасна стойност на рамото на лоста.
5. Трябва да има някакъв резерв заемане на капацитет в случай на евентуални затруднения.
Един от основните въпроси за финансово управление е формирането на рационална структура на източниците на фирмата на средства за финансиране на необходимите входове и изходи осигуряват желаното ниво на доходите-Ing.
Има два вида на попълване на източниците на предприятието фондове: външни - поради zaimst-provements и въпрос - и вътрешен - за сметка Неразпределена печалба-разделени. Тези видове финансиране са тясно свързани помежду си. Това не означава, обаче, взаимозаменяемост. По този начин, финансирането на външния дълг в никакъв случай не трябва да замени участието и използването на собствени средства. Само достатъчен-точният размер на собствения капитал може да осигури развитието на предприятията и повишаване на неговата независимост, както и доказателства за акционерите на намерението по ДДС споделят, свързани с рисковете на предприятието и по този начин да се грижим доверието на партньори, доставчици, клиенти и кредитори.
Осъществяване на пряк принос за финансирането на стратегически предприятия изискват-ност, собствени средства в същото време се превърнаха във важен актив във финансовите отношения на предприятието с всички герои на пазара.
Защо, например, банкерът, като се има предвид предприятия ба на частна практика, особено обърне внимание на постигнатото връзката между дълг и собствен капитал? Тъй като в случай на авария със собствена медия-ТА може да се превърне обезпечение на заема.
Когато увеличение на капиталовата адекватност на ръката ливъридж, не може да бъде придружено от силно намаляване на разликата. Нивото на действие на финансовия ливъридж и възможността за предварително дивидент увеличение приемане. В същото време се увеличава скоростта на акциите си и потенциала за привличане на нови собствени ресурси. Това от своя страна увеличава дълга потен-нето и предприятието. Тя започва всичко отначало.
Но нека не омаловажавам ролята и ливъриджа в живота на предприятието. Дълг омекотява конфликта между админи-радиостанцията и акционерите, намаляване на риска на собствения капитал, но изостря конфликта между акционерите и кредиторите. Конфронтацията между направя акционерите и управлението на фирмата, генерирани neodin-Яков връзка с имота.
На първо място, мениджърите са склонни да се изгради своя дял в приходите на компанията (разходи престижен, superzarplaty и т. Н.). Малко вероятно е, че това отговаря на основните интереси на акционерите.
На трето място, тъй като на хоризонта е ограничено от техните лидери, когато при липсата на фирма, те често предпочитат краткосрочни проекти за сметка на дългосрочната бизнес стратегия.
Сега - за причините за конфликт между акционерите и кредиторите, рами.
Първата причина се крие в политиката на дивидент. увеличение от дивиденти с намаление на неразпределената печалба води до относително намаляване на собствения капитал на дружеството в сравнение със заемането. В допълнение, води и привличане на нови заеми и издаване на привилегировани акции. Това увеличава риска от един банкер и води до един вид "девалвация" на заеми, отпуснати за тях.
Втората причина се дължи на факта, че изключително високото ниво на дълг в предприятието има повишен риск от фалит. В тази ситуация, акционери са склонни да отидат "всичко-в", като изберете най-рисковите проекти. Кредиторите е да не отговарят. Ако всичко това се добавя атракция админи-токи за най-слабо рискови проекти, лидерите на предварително приемане не са на страната на акционерите, както и от страна на кредиторите!
И накрая, третата причина: ако издава нови средствата са заети на по-благоприятни условия за инвеститорите, отколкото предшествениците си връзката, по-рано издадени облигации могат да страдат амортизация.
И пак: има механизми за омекотяване на депозитите на тези противоречия в пазарната икономика. Добре известен метод - при пускането на такива финансови активи, които позволяват на притежателите на облигации, за да станат акционери, т.е. едни и същи собственици на предприятието ... (облигации, конвертируеми в акции, облигации с абонаментни талони и др.) В англосаксонската страни практикуват ясно разграничаване, и по същество - да се ограничават правата на акционерите в инвестиции, финансиране и разпространение, заключващи се директно в Конституцията и в Меморандума. Накрая, фирмите могат последователно провежда политика за постоянно обновяване на привлечените средства, привлечени от краткосрочни цели за дългосрочно финансиране. След това за всеки обикновен цис-развит компенсация за заеми или погасяване на кредиторите на облигации убедени в почтеността на ръководството на предприятието и целите Num-Тоте акционерите.
Идеята е, че когато съотношението между дълг и собствен капитал за юридическото лице е ограничена от закона създадена стандарти дателен ликвидност (като свър-регламент са изложени в страната ни е основно банките), възможността за заемане се стеснява ми. Понякога ограничи тези възможности и научих наизуст uchre-водителите в устава на ситуацията. Накрая, и най-важното е, че в условията на паричните и финансовите пазари биха могли да поддържат своята ДДС свобода на предприятието финансова маневра. Ето защо, преди приемане е на екстремни условия, не трябва напълно да се изчерпи път за ливъридж-ност. Винаги дръжте резерв "заемане на власт", за да се, ако е необходимо, за да покрие кредита не-инвестиционни фондове, без превръщането на диференциално-rentsiala ливъридж отрицателен съм-маска. Опитните мениджъри на фондове в САЩ смятат, че е по-добре да не се въвеждат на дела на привлечените средства в пасивите на повече от 40% - това съответства на позицията на рамото на финансовия лост 0.67. С тази рамото на лоста на фондовия пазар е обикновено възможни оценки на пазарната стойност на акциите на компанията.
В образуването на рационална структура на източниците на средства е-обикновено отиват от най-често срещаните цел растението. намери връзка между дълг и собствен капитал, в който акциите на дружеството цената ще бъде висока. Това, от своя страна, е станало възможно благодарение на доста висока, но не прекомерен ефект на лоста. Ниво zadolzhen-ност е за чувствителна пазарен инвеститор показател на предприятията по доходи-получател. Изключително високият дял на привлечените средства в други привлечени средства повишен риск от острови по несъстоятелност. Когато компанията предпочита да направите свои собствени средства, рискът от фалит е ограничен, но инвеститорите стават относително скромни дивиденти, смятат, че предприятието не се стреми към постигане на максимална печалба, и да започне да се отърват запаси, намаляване на пазарната стойност на предприятието.
Има четири основни начини за външно финансиране:
2. Привличане на средства под формата на заем, заем, облигационен заем.
4. Комбинацията от първите три методи. Ако първият метод не е приемливо, поради липса на средства от настоящи акционери или отклонението им от далечни Sheha финансиране, критерият за избор между втората и третата от техните възможности е да се сведе до минимум рискът от загуба на контрол върху предприятието. Предимствата и недостатъците на различни методи за външно финансиране, съдържащи се в таблица 1
Предимства и недостатъци на основните източници на финансиране
Свързани статии