При закупуване на акции или облигации не могат да бъдат 100% сигурни, че печалбата на дружеството ще продължат да растат или поне да не намалее. Ето защо, когато се опитваме да предсказва бъдещето на компанията, ние винаги рискувате погрешно да се предскаже парични потоци, което от своя страна ще доведе до неправилна оценка. И колкото по-дълго на прогнозния период, толкова по-вероятно грешки.
Назначаване на запасите по безопасност (граница на безопасност, MOS), изобретени от Греъм, е да се отърве от необходимостта да се предскаже точно бъдещето. Тя ви позволява да се чувстват в безопасност, дори и ако ние направихме грешка в изчисленията.
Що се отнася до облигации резерв за безопасност, е значителен излишък на приходите над лихвените плащания по дългове. Дори ако печалбите есен, компанията все още ще бъде в състояние да плаща лихвите. Друг начин да се изчисли размерът на якост на сцепление - сравнение пазарната стойност на компанията (капитализация) с обем на дълга си. За тази цел е необходимо да се изчисли средната стойност на акциите в продължение на няколко години. Греъм дава следния пример: .. Ако дълг от 10 милиона долара на компанията, както и неговата цена е 30 милиона марж е 2/3.
В случай на акции на маржа на сигурност се образува, когато доходността на печалба е по-голяма от доходността на облигациите. За да се изчисли акциите добив при съотношение E / P, т.е. съотношението на нетната печалба на акция към цената си. Например, EPS е 9 рубли, цената на акция от 80 рубли, а доходността му е 11,25%. Вторият начин е да се изчисли - разделение / E съотношение 1 P. Ако връзка дава 8%, разликата ще бъде 3,25%, т.е. граница на безопасност на 40%.
Този метод дава възможност да се направи оценка на сегашното ниво на цените на акциите. Сегашната P / E 10,4 на руския пазар, което дава средна възвръщаемост на собствения капитал от 9,6%. Това е малко по-ниска ставка на средносрочната OFZ 10,5%. Оказва се, че действията на Русия нямат никаква граница на безопасност и днес. P / E SP 500 е сега на 21 US индекс, възвръщаемостта на капитала процент 5% на възвръщаемост на 10-годишните държавни облигации на около 2%, т.е. MOS-голям от 100%. Означава ли това, че не трябва да купуват руски акции и купите най-американец? По същия начин, отговорът на този въпрос е вече не може да се даде, то е само времето ще покаже.
Основният риск на инвеститора - да купуват акции твърде скъпи. Това може да се случи, ако прекалено оптимистичен подход за оценка на бъдещите печалби и dividendov.Poetomu при прогнозирането на необходимостта от използване на консервативен подход и концепцията за граница на безопасност. Комбинацията от тези два фактора ще спаси от закупуване на акции на твърде висока цена.
В случай на стойността на акциите на марж на сигурност - разликата между пазарната цена на акциите и тяхната справедлива (вътрешна) стойност. Наличието на отстъпката към истинската стойност служи като един вид защита от прекомерни падащи акции.
Каква трябва да бъде нивото на безопасност?
Отстъпка за истинската стойност на акциите, които ще бъдат значителни. Покупка на акции с отстъпка от 5% няма да осигури достатъчен резерв. Греъм препоръчва да закупите подценени акции, когато тяхната пазарна цена - не повече от 2/3 от истинската им стойност. Това е, границите на безопасност е 30%. Но всеки инвеститор е свободен да определи за себе си своя минимален резерв на стойност.
Оценка MOS възможно по формулата:
MOS = Справедлива стойност / пазарна цена - 1
Наличието на границите на безопасност не гарантира липсата на загуби, но ако е наличен, шансовете за получаване на тях стават по-малки. Изчислената стойност на стойността на акциите не винаги са точни, но приблизителни. Закупуването на акции с достатъчен резерв не може да се страхува от направените грешки в изчисленията и прогнозите, защото можете да бъдете сигурни, че такова действие е закупен доста под истинската му стойност.
Свързани статии