Тема 1: Доходността и риска на инвестиционния портфейл.
Формиране на инвестиционен портфейл, е необходимо да се направи оценка на риска и възвръщаемостта.
За определяне на доходността на портфейла, състояща се от N брой ценни книжа в края на период п. Можете да използвате следната формула:
Ди, където делът на определен вид ценни книжа в портфейла към момента на неговото образуване;
ри -ozhidaemaya (или действителна) се получава I- та сигурност;
N- брой ценни книжа в портфейла.
Портфолио риск се измерва чрез стандартното отклонение на действителните връща портфолио от очакваните и изчислява, както следва:
при което - стандартното отклонение на портфейла;
, - акции и активи и й в първоначалната стойност на портфейла;
- ковариация (или корелация взаимодействие) очаква възвръщаемост -тата и й -та активи.
Ковариация очаква добив се изчислява по формулата:
където Corij - корелация между фактор очакваният добив на актива;
, - стандартно отклонение добив i- ия и к ти активи съответно.
За да се направи оценка на риска на инвестиционния портфейл, когато влизат в състава му безрисков актив (обикновено безрисков активи са ценни книжа, издадени от държавата) е възможно с помощта на следната формула:
където - риска от портфейла в резултат на включването на безрисков актив;
Данаил - делът заета от същия портфейл в образуваното;
- риска от бившия портфейл.
Горната формула показва, че въвеждането на безрискови актив в портфейла намалява общия риск на портфейл (но тя ще бъде намалена и добив). Ето защо, на инвеститор отрицателно свързан с риска, изберете по-голям дял на безрискови активи в инвестиционния портфейл, разходите за това е известна загуба на добива.
Колкото по-висока инвеститорът оценява риска на проекта, толкова по-взискателните той обикновено прави завръщането си. Това може да се отрази в изчислението от пропорционално нарастване на процента на намаление - включването на рискова премия.
Има две групи методи - агрегират и pofaktornye (с натрупване). като се има предвид рискът от всички наведнъж, а всеки вид риск, поотделно, съответно.
бета метод за изчисляване на коефициента на дисконтов процент, използван модел за оценка на ценообразуване на капиталовите активи (CAPM):
където - очакваната (задължително) Добивът от I - то рисковано актив;
- безрисков лихвен процент на възвръщаемост;
-общата рентабилност на целия пазар (пазар портфейл средните ценни книжа).
активи Равновесие на пазарен риск се срещнат капитал модел на ценообразуване на активи в един от следните случаи:
1) пазар е съвършен;
2) пазар е почти перфектен, но инвеститорите не са склонни да поемат рискове.
Правата линия дава с уравнението
,(7), където R - норма на възвръщаемост за инвеститорите (собствен капитал) - нарича пазарна линия на рискови активи.
Средният процент на пазарна доходност следва да се разглежда като абстракция известни. защото пълната информация за рентабилността на всички търгувани на фондовия пазар е обикновено липсва. На практика този показател се изчислява на ограничен брой представителни ценни книжа, като акциите на "сините чипове". Обикновено варира коефициент от 0 до 2. За общ фактор на пазара е 1.
Тълкуване на коефициента бета на акциите на дадена фирма е както следва:
= 1 означава, че акциите на дружеството са средната пазарна риска;
<1, означает, что ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке;
> 1 означава, че ценните книжа на тези дружества са по-рискови, отколкото средните за пазара. [1]
Пример: Ние прецени дали е необходимо да се инвестира в акции на дружество А, която има # 946 = 1.6, или дружество Б, която има # 946 = 0.9, ако Rf = 6%; РМ = 12%. Инвестицията е в този случай, ако доходността е най-малко 15%.
Необходими за оценки на вземане на решения може да бъде изчислена по модела на CAPM. Според формулата (5), намираме:
По този начин, инвестиции в акции на дружество с по-подходящи.
Важно свойство на модела CAPM е неговата линейност по отношение на степента на риска. Това дава възможност за определяне на коефициента на портфейла като средна претеглена -coefficients, включени в портфейла на финансовите активи.
- стойността на коефициента бета на аз-ти актив в портфейла;
- Портфолиото на бета коефициент стойност;
- делът на-тото актив в портфейла;
n- брой различни финансови активи в портфейла.
Пример: активи портфолио включва следното:
12% от дяловете на компанията А, с # 946; = 1;
18% от дяловете на компанията в имащ # 946; = 1,2;
25% от дяловете на компанията C, с # 946; = 1,8;
45% от акциите на компанията на D, с # 946; = 0.7.
след това # 946; инвестиционния портфейл на коефициент е равен на:
бета метод коефициент се използва при определяне на коефициента на дисконтиране на паричните потоци само собствения капитал. Ако искате да зададете на дисконтовия процент за паричните потоци във всички на инвестирания капитал, като се използва методът на средно-претеглената цена на капитала (WACC). В най-простия случай, когато структурата на инвестирания капитал да се отделят само собствен капитал и дълг (без по-нататъшно подразделение), изчисляване на скорост на формулата за отстъпка е както следва:
където - цената на капитала (задължително възвръщаемост на акциите);
- на цената на дълга (лихвения процент по кредита);
, - съотношението на дълга към собствения капитал в общия капитал на проекта.
Очаква се на пазара добив портфейл = 14%, както и стандартното отклонение на доходността му = 40%.
Определя бета съотношението на рискови активи, ако се ковариацията между доходността на активите и доходността на пазарния портфейл е равна на:
Очаква се на пазара добив портфейл = 12%, стандартното отклонение на доходността му = 50%, безрисков лихвен процент = 6%. Определя ковариацията между доходността на по-рискови активи и възвръщаемост на пазарния портфейл, ако очакваната норма на възвръщаемост, равновесието на актива е равна на:
Изграждане на пазара линия на рискови активи, ако = 12% и RF = 8%. Определя равновесие очаква добив риск актив ако тя е равна бета съотношение на
Виж бета актив риск, ако се очаква = 16% и Rf = 7% и добивът на равновесие:
Има три вида рискови активи на пазара. пазарна информация, както следва (Таблица 1):
Свързани статии