Къртис Вяра. Начин на Костенурката. От аматьори до легендарните търговци
Това е първата книга, написана от един от членовете на легендарния експеримента в областта на търговията. За първи път определят подробностите за това какво и как да се научи начинаещи инициатор Ричард Денис експеримента. Ще научите кои пазари се търгуват Костенурки тактиките, които са входни и изходни те се използват за това, което тенденции, за да следват, как се изчислява рисковете, какви са били длъжни да се съобразят с ограниченията и защо някои костенурки са се провалили, докато други печелят милиони.
Има няколко показатели за сравнение, / наградата риск често се използва за сравняване на системите, както и резултатите от търговците, които използват различни системи за търговия с фючърси. Най-често срещаната Коефициентът на Шарп фигури и съотношението на март
Сума изчисление съотношение Шарп представлява откат диференциал, т.е. CAGR%, периода на измерване (от което се изважда т.нар без риск Добивът или добивът от инвестиране в безрискови инструменти, като съкровищни бонове), разделени от параметрите на стандартно отклонение връщане (измерено на месечна или годишна база). Имайте предвид, че съотношението на Шарп е разработен като мярка за сравнение, взаимни фондове, а не универсален индикатор сравняване профил риск / възвращаемост. Взаимните фондове са достатъчно конкретни инвестиционни инструменти в действието с минимално участие на привлечения ресурс.
Като се има предвид първоначалната цел на съотношението на Шарп като мярка за сравнение, изпълнението на взаимни фондове, може да се определи какви видове рискове тя не взема под внимание. Взаимните фондове през 1966 г., когато тя е била първата, предложени от един фактор, представляващ инвестициите в портфейли от Американските акции с минимална заеми. По този начин, сравнението на взаимни фондове е сравнение на инвестициите в един и същ пазар и същ инвестиционен стил.
Освен това, докато инвестициите в портфейли на взаимни фондове на запаси са дългосрочни. Тъй като търговски портфейл се извършва рядко, те се различават само по набор от запасите в стратегиите за портфейлни и диверсификация. По този начин, съотношението на Шарп е достатъчно добро дава оценка за степента на риск за измерване на ефективността на инвестициите на взаимните фондове, както е вярно, счита, че фондовете за сравнение работа за същия период на инвестиционния риск, свързан с само разпръскването на ниво замяна. При равни други условия взаимен фонд с по-малък отклонение има по-малък риск печалба значително се различава от средната стойност, изчислена по отношение на минали резултати.
Докато съотношението на Шарп и е отличен инструмент за сравняване на връщане / риск за различни стратегии за управление на портфолио акции, това не е достатъчно, за сравнение на различни видове фондове, като работи върху работата по стоковите пазари на фючърси на пазара или хедж фондовете. Тук съотношението на Шарп е безсилен като алтернативна инвестиция райони са значително по-различни от инвестиции в собствените си средства в портфейлите на акции в няколко важни показатели, свързани с риска:
- стил на управление на риска. Системи и фондации, работещи с фючърси, често използват краткосрочни стратегии за търговия, които са значително по-различна от традиционните стратегии на инвестиционни фондове, които предпочитат да купуват и притежават ценни книжа. Когато се използва с част от стратегията за покупка и продажба вероятно бързо да губят пари много по-висока.
- диверсификация на риска стратегия. Много средства и фючърси търговски системи не предлагат същото високо ниво на вътрешна диверсификация, която присъства в традиционните инвестиции, така че всеки път, когато те поставят много по-висок дял на средствата за малък набор от инструменти за търговия.
- рискованост пазари. Нивото на ливъридж (ливъридж) на фючърсния пазар е по-висока, отколкото на фондовата борса, което потенциално излага фючърсни търговци на риск, свързан с колебанията на пазара.
- доверие риск. Много мениджъри фючърсни фондове не разполагат с много опит. При липса на такъв опит на риска от получаване на по-малка печалба в сравнение с очакванията на инвеститорите на значително по-висока.
За съжаление, като се използва съотношението на Шарп утежнява проблемите, които виждам в индустрията, особено сред тези, които не разбират за търговия и как тя се различава от традиционните (купуват и притежават ценни книжа) транзакции - връща еднаквост изглежда все по-панацея за риск. Искам ясно да се разбере за себе си: еднородността на връщане, не означава, че не съществува риск! инвестиция с висока опасност може да се окаже достатъчно, за да изведат на единна за кратко време. Инвеститорите са склонни да вярват, че инвестицията, която предлага постоянна положителна доходност за периода от няколко години, е безопасен. Те се придържат към това убеждение, често без да разберат как да се постигне това норма на възвръщаемост.
Аз вярвам, че има обратна връзка между нивото на еднаквост на декларации и няма риск. Спомнете си примера на фонд Long-Term Capital Management: една стратегия, която работи добре в продължение на няколко години, а след това изведнъж спря да работи. Много средства се показват добри резултати, има същия шанс на фалита.
Когато Genius Failed
Фонд Long-Term Capital Management (LTCM) използва стратегия, основана на широк участие на привлечения ресурс и видял си тенденция на сближаване при определени обстоятелства, цените на облигации на фиксиран доход. Широкото използване на заеми фондове направи своята позиция, така амбициозна в сравнение с пазара като цяло, че в периоди на загубите на фонда не може да ги затвори.
Стратегията работи добре, но когато финансовата криза на българските облигации (ДЦК) е довело до неблагоприятно движение на цените, размерът на собствения му позиция е работил срещу фонда. Това се случи, защото останалата част от пазара е знаел, че той може да продължи да се движи цените срещу LTCM позиции и че рано или късно компанията ще отвори позиция в обратна посока. В резултат на това LTCM загубили почти цялата фонд, който преди падането се оценява на $ 4,7 млрд. До кризата LTCM получава достатъчно стабилни постъпления от 40 на сто годишно. С други думи, до падането на компанията имаха отлично ниво на съотношението на Шарп. Можете да прочетете повече за тази история в книгата на Роджър Lovenstayna "Когато Genius Failed". Много ми хареса нейното име, аз го назаем за заглавието на тази секция.
Подобен проблем напоследък се наблюдава на пазара на природен газ, когато компанията Амарант на отворена позиция, доста голям в сравнение с останалата част от пазара. В резултат на това Амарант загубил около 65 процента от 9 милиарда фонд само за два месеца. Преди това, компанията имаше отлична показател за съотношението на Шарп.
В момента има много хедж фондове, които осигуряват възвръщаемост от продажбата на опцията "не е въпрос на пари." [14] Това означава, че те залагат срещу значително движение на цените. Подобна стратегия може да бъде доста ефективно с правилното управление на риска и е в състояние да достатъчно плавно завръщане.
Проблемът с този подход е, че непрофесионалистите е трудно да се разбере реалните рискове за съществуващите средства. С помощта на тези стратегии може да осигури много високи и последователни декларации, но тези стратегии са изключително податливи на ценови шокове. Така например, през 1987 г. на пазара трябваше да напусне всички тези опции отворени срещу еуродолар. Загубите, възникнали поради тогавашния ценови шок в съчетание с риска от отваряне на опции могат да доведат до загуби, съпоставими със стойността на целия фонд, за един ден.
Разумни мениджърите могат да управляват рисковете. За съжаление, много от инвеститорите са станали наясно с тези рискове е твърде късно, когато инвестицията се вече загубена. Инвеститорите често съблазнени постоянни нива на въздействие и положителните дългосрочни резултати от средствата все още не са имали истинска мъка.
в края на месеца стойностите са малко по-произволни, и често не отговарят на действителното спада на; Затова техните изчисления използвам стойността на максималния спад в периода от деня преди датата на пиковата стойност на максималната есента, без да се обръща внимание на това дали тези дати попадат в даден месец или не. За да ви даде представа за това как моите измервания могат да се различават от тези, изчислени в последния ден на месеца, със следните примери. В края на месеца, максималната стойност на спад е 22,35%. Според изключение на календарен месец тази цифра е 27,58 на сто. Така разваля съотношение величина според моите изчисления е 0.99, а процедурата за първоначално индекс е 1.22.
Свързани статии