Издаването на облигации с фиксирана лихва за дълъг период от време, емитентът поема лихвения риск, свързан с намаляване на лихвените проценти в бъдеще. С цел хеджиране срещу загуби в изплащането на фиксиран купон и в условията на падащи лихвени проценти, компаниите са се обърнали към началото на обратното изкупуване на облигации. Правото на предварително изкупуване означава, че кутийката компанията преди официалната дата на погасяване на облигациите упражняват тяхното изкупление. С цел да се извършват такива операции в условията по облигационния заем се регламентират правото на предсрочно обратно изкупуване (вдясно да се обадите или изискуемост).
Това ни дава ясни предимства при провеждането на фискална политика в отговор на промени в лихвените проценти. Ако лихвените проценти падат, компанията упражни правото си на предсрочно погасяване, за да не плащат прекалено високи лихвени проценти. Вместо фирма, договорени за ползване ценни книжа може да издаде нови облигации с по-нисък лихвен процент, което намалява разходите за обслужване на дълга.
Предимството на предсрочно погасяване на облигационния заем е фактът, че в края на срока на циркулация на облигации на дружеството няма да се изисква в същото време да търсят пълния размер на средства за заплащане на облигационерите. Нуждата от пари в брой е намален, тъй като част от проблема ще се погасява предсрочно.
Фактът, че фирмата е плюс за инвеститора се превръща в минус. Когато предсрочно погасяване на инвеститора не получи цялата сума на доходите, които той очаква да получи при придобиване на бележките. За да се защитят интересите на инвеститорите, условията на емисията обикновено са предвидени период от време, през което компанията не може да упражни правото си на предварително изкупуване. Като правило, в срока, определен в диапазона от 5-10
години. През този период, инвеститорът е защитен от ранното оттегляне на облигации и има гарантиран доход купон създадена през издаването на облигации в обращение.
Българското законодателство дава възможност за предварително изкупуване на облигации. Въпреки това, за разлика от западните страни, в България, предсрочното погасяване на облигациите е възможно само по искане на съответните им собственици. Когато облигационната емисия на дружеството трябва да определи предварително цена. при която облигациите ще бъдат изкупени, и периода, пред който облигации не могат да бъдат представени за предварително изкупуване. По този начин, в международната практика на правото на предсрочно обратно изкупуване на облигациите е привилегия на дружеството, както и в България - привилегията на облигационерите. Трябва да се отбележи, че българското законодателство, създаване на възможност за предварително изкупуване на облигации, по искане на собствениците, значително ограничава инициативата на предприятията да извършват финансови политики и в крайна сметка потиска издаването на облигации, които са много редки в нашата практика. На Запад, компанията се използва широко от правото си на предварително изкупуване, поради предимствата, посочени по-горе.
Осигуряване в проспекта на облигации на правото на предварително изкупуване, компанията създава предварително цената, на която ще бъдат изкупени облигации.
Цена изкупи облигациите, като правило, тя се състои от три елемента: номиналната стойност на доходите от облигации купон и премията за възможността за дългосрочно погасяване.
Например, връзка номиналната стойност на 1000 $. Той разполага с лихвен процент от 12%. Преди крайния срок за обжалване остава 10 години. Компанията може да определи цената за обратно изкупуване на облигации в размер на 1130 долара. който включва: 1000 $. - номиналната стойност на връзката, 120 $. - приходи купон, $ 10. - премията, инвеститорите за предварително изкупуване. На практика, за срокове за погасяване на облигации, обвързани с изплащането на добив купон, за да се извърши плащане на еднократна сума. С намаляване на оставащия срок до падежа размерът на премията за правото да използва предварително изкупуване намалена. Тя може да ежегодно намалява с $ 1 в нашия пример. През втората година от връзката, ще бъдат изкупени на цена от 1129 долара. трето - 1128 долара. и така нататък, докато стигнете до 1120 долара през последната година.
Ако облигации се издават с нисък процент на купон и в бъдеще се очаква да се увеличи лихвените проценти, едва ли е препоръчително да се предвиди в издаването на правото на предсрочно обратно изкупуване.
Поради факта, че инвеститорът носи риска от предсрочното изплащане, компанията трябва да го компенсира за риска от създаване на повишено купон. Ако в следващ период ще намали лихвените проценти и компанията ще използва правото си на предварително изкупуване, инвеститорът ще получи парите. че трябва да се инвестира в по-ниски лихвени проценти от всякога. Ако облигации се издават без право на предсрочно погасяване, по време на целия период на движение на инвеститора ще получи стабилен доход дори намаляване на лихвения процент в бъдеще. Ето защо, за да се установи за себе си правото да купи компанията за привилегията да плащат. Цената на тази привилегия се определя от разликата в темповете на купон на конвенционалните облигации и облигации с опция за закупуване.
Таблица 3.1 показва пример на облигационния заем, без право на обратно изкупуване и обратно изкупуване на човека, който доход се сравнява с получените доходи в текущите лихвени проценти (алтернативни инвестиции). Да предположим, че облигациите са издадени в купюри от 1 млн. Разтрийте. и в момента на освобождаване deysviya лихва в размер на 12%. Ако степента на купон е 12%, а след това връзката е да се продават по номинална стойност.
На облигации, договорени за ползване предвижда по-висок лихвен процент (в нашия пример - 14%). Разликата между 14% от облигациите с опция за закупуване, както и 12% в облигации, без право на предсрочното изплащане на инвеститорите премия за риска, че заемодателят може да изкупи облигациите. Ако условията на освобождаване осигурява 5-годишен период, през който емитентът не е в състояние да отмени връзка, а след това в края на този период при по-ниски лихвени проценти корпорация задължително използвайте привилегия му. Обратно изкупуване на облигации на компанията е печеливша, тъй като в сегашния темп 5 години на 10%, може да издаде нова емисия облигации с купон от 10% и намаляване на разходите на съответното лихвено плащане.
Ако очакваното покачване на лихвените проценти, възможността за предсрочно погасяване на облигацията не е за конкретен цени фирма, тъй като издателят е длъжен да плаща фиксиран процент, определен на освобождаване, и няма да купуват облигациите си в бъдеще. Цената на правата на предварително изкупуване определено очакванията за динамиката на промените в лихвените проценти. Ако скоростта ще бъде намалена значително, цената на възбрани се увеличи. Ако лихвените проценти падат леко, цената на привилегии предварително изкупуване ще бъде малък.
Фондовият пазар. учебник
Свързани статии