Фиг. 1.1. Агенция конфликт фиг. 1.2. Системата за корпоративно управление Фиг. 1.3. Модел на организация на жизнения цикъл на И. Adizes фиг. 1.4. Повишена оперативната ефективност с помощта на корпоративното управление Фиг. 1.5. Значението на корпоративното управление в сравнение с финансовите резултати фиг. 1.6. Наградата за най-добро корпоративно управление Фиг. 1.7. Корпоративно управление и мениджмънт
МОДУЛ 1. УВОД с корпоративното управление
Концепцията за корпоративно управление
Определение за корпоративно управление
В основата на концепцията за "корпоративно управление" е така наречения "проблем на разходите на агенцията." който произхожда с разделянето на собствеността и контрола в компанията. Собствениците (акционери), които не участват пряко в управлението, да прехвърлят тази функция, за да наемат мениджъри. От тази гледна точка е налице конфликт на интереси на собствениците и мениджърите като ключови участници в корпоративните отношения (фиг. 1.1). Акционерите, интересуващи се от силно печеливша дейност на дружеството, засилване на своята дългосрочна позиция в бизнеса, както и ниското ниво на риск за инвестициите си, те имат почти неограничен търсене на възвръщаемост на инвестициите си. Въпреки това, акционерите са единствените членове на бизнес отношения с остатъчните правата върху доходите, т.е. те получават плащания след друга компенсация им все още няма договорни гаранции. Що се отнася до ръководителите, техните интереси не съвпадат с интересите на акционерите. Заплата на мениджърите са склонни да се създаде бизнес империи и да подобри собствения си престиж.
За да се разреши този конфликт, акционерите поемат разходите (разходи агенция):
свързани с различията в гледните точки на акционерите и мениджърите на факта, че като акционер богатство;
за контрол: акционерите трябва да развият и приложат механизми за наблюдение;
промоцията, т.е. разходите за възнаграждение и мотивация на мениджърите.
на корпоративното управление проблем се състои в намаляване на общия размер на разходите агент и увеличаване на стойността на компанията за инвеститорите.
От всички дефиниции на понятието "корпоративно управление" е най-изчерпателното определение. даден на Организацията за икономическо сътрудничество и развитие (ОИСР, ОИСР) Принципи за корпоративно управление в "корпоративно управление е над системата за управление и контрол на дружества. корпоративната структура, определи разпределението на правата и отговорностите между различните участници на корпоративните отношения, като например Съвета, управление, акционери и други заинтересовани страни, както и установяване на правила и процедури за вземане на корпоративни решения. По този начин, той също така осигурява структурата, чрез която на целите на компанията, както и средствата за постигане на тези цели и наблюдение на работата на компанията, "Принципи на ОИСР за корпоративно управление. Достъп: www.oecd.org.
Мениджърски интереси не съвпадат с интересите на акционерите. Акционерите, интересуващи се от силно печеливши операции на компанията, укрепване на дългосрочната си позиция в бизнеса, както и ниското ниво на риск за инвестициите си. Заплата на мениджърите са склонни да се създаде бизнес империи и да подобри собствения си престиж.
По този начин, корпоративно управление - е:
Система за управление и контрол на дружеството;
структура, която определя разпределението на правата и отговорностите между участниците на корпоративните отношения, т.е. на Съвета на директорите. управлението и акционерите. Общото събрание на акционерите взема важните решения, а на борда на директорите, отговорни за цялостното управление на фирмата и контрол на управлението. Мениджъри осъществяват оперативното управление на дружеството от прилагането на стратегията, разработена от Съвета на директорите, както и изпълнение на решенията на общото събрание. Крайната цел на това разпределение - увеличаване на стойността на компанията за акционерите в дългосрочен план;
правила и процедури за вземане на решения, рамката за формулирането и постигането на целите на компанията и наблюдение на резултатите от дейността му. Разработване на общи "правила на играта" и с подробно описание на процедурите, за да се стабилизира процеса на управление и увеличава надеждността на компанията от страна на всички участници на корпоративните отношения и външни заинтересовани страни (държавата, потенциални инвеститори и т.н.) (фиг. 1.2).
Корпоративното управление и нивото на развитие на компанията
Говорейки за корпоративно управление, ние не можем да губим от поглед етап на развитие на една организация. Също така е приложимо, дали понятието конфликт агенция за малка фирма, управлявана от неговия основател на собствената си, и на "сините чипове" на фондовия пазар, имат десетки хиляди акционери?
Организация на всеки етап има свои собствени характеристики, както и промяната на фазата на развитие се променя ролята на лидер, системата за управление и вътрешните процеси на компанията. Определящ фактор за успеха на организацията е в състояние да се справят с проблемите. Adizes казва на отношенията на растежа на организацията, промени и нововъзникващи проблеми (за растеж - промени - въпроси). На всеки етап от жизнения цикъл (фиг. 1.3) има неизбежни проблеми, които са болките на растежа, т.е. "нормално" отклонения, които могат да бъдат предвидени и лекувани без всякакво външно влияние. "Нарушения" проблеми (организационна патология) изискват външно влияние. Опасността от тези проблеми е, че те не се появяват в своето време, а не на неговата сцена, и следователно, те не може да се предскаже. Adizes се фокусира върху два параметъра, организацията на живот. гъвкавост и управляемост. По-възрастният компанията, толкова по-плътно се контролира и става все по-гъвкави. цел управление - за да достигне етапа на цъфтежа, когато има оптимално съотношение на тези два параметъра, и да остане на този етап толкова дълго, колкото е възможно.
Adizes концепция е много полезна за демонстрация на проблемите на корпоративното управление. Младежки до силата на сцената е в ръцете на основателя на компанията. Това е абсолютна монархия, и прилагането на демократичното управление, като се делегира власт наети мениджъри могат да доведат до загуба на контрол върху бизнеса. В допълнение, от етапа на развитие на младите хора имат нужда от енергията и ентусиазма на основателя, като дете се нуждае от грижите родител. Ето защо, преди етапа на младежта, като правило, не са изправени пред конфликтите агенции и проблемите на корпоративното управление. функции на собственост и управление са интегрирани в ръцете на основателя, който ръководи компанията.
Определящ фактор за успеха на организацията е в състояние да се справят с проблемите на всеки етап от жизнения цикъл.
Въпреки това, в бързо развиващите се компании, става невъзможно да се поддържа принципите и моделите на взаимоотношения, които съществуват в малки по мащаб компании. Бизнес растеж води до усложняване на процеса на управление. Тази сложност изисква компанията, основана от една малка група от собственици. Необходимостта от прехода от неформална към формалната стила на процедурите може да се дължи на различия в мненията на собствениците на перспективите за развитие на бизнеса, както и когато от страна на собствениците, които не участват в оперативното управление.
На етапа на младежта Дружеството е прероден. Ако преходът от ухажването на ранното детство - физическо раждане, Младежта - емоционален. Компанията започва да живее отделно от техния основател. Тя изглежда като тийнейджър, който се опитва да установи независимост от семейството.
Фиг. 1.3 Z-образна крива между етапи Стига и юношеството показва преминаването от един етап към друг. Защо това е толкова труден преход? Трябва да се случи е много трудно да се промени:
промени в управлението на дружеството;
В редки фирми тези процеси се случват безболезнено.
На етапа на младежката организация трябва да започне да се научат да живеят и да се вземат решения, отделно от своя създател. Има преход от абсолютна монархия към конституционна. Основател научава да делегира власт, мениджъри се научат да вземат решения и да поемат отговорност за тях.
Ерата на младежта - ерата на създаването на нови, по-формални процедури. Но основателят на най-трудно да се справят с него, защото той е свикнал на друг, по-спонтанни стил на управление. В допълнение, той осъзнава, че сам става невъзможно да се контролира ширещата растеж на компанията. При такива условия, значителна част от собствениците, мениджърите да предприемат стъпки за прехвърляне на част от действащите контролни функции, наети мениджъри поканени страна. Налице е необходимост за собствениците в създаването на своята система за мониторинг на дейност.
Ако собствениците запазват управление изпълнителен. система за контрол, обикновено включени в тези органи. Когато собствениците се отдалечават все повече от оперативното управление, както и с разклонена холдингови структури има нужда от по-сложна система за корпоративно управление, ясно разграничаване на функциите на по-строги процедури за контрол.
Освен това, компанията се премества в етап, когато паричните потоци се превръща в част от пазара. Това се случва по време на прехода от юношеството да цъфтят. Фирми изискват значителни финансови ресурси, за да расте над пазарната темпото да се избегне загубата на пазарен дял. В фиксирана доходност в достатъчно собствени средства в индустрията, както и способността за привличане на заемен капитал са ограничени. Преди основаването на компанията, че има проблем на избор: да остане собственик на авторитарния, жертвайки желаната скорост на растеж или за финансиране на растежа чрез привличане на капитали, в светлината на акциите (или продажбата на съществуващите) емисии. Вторият начин да се намали степента на властта си над бизнеса: ще има и други акционери, които трябва да се считат за да се съобразят с процедурите за вземане на решения и др Собственикът е изправен пред проблема за корпоративно управление, както е изравняването на механизмите на взаимодействие с други акционери ..
Най-вероятно, основателят ще запази контролния пакет акции, за да пести енергия. Така че има фирми, с концентрация на собствеността. Те често се наричат незрели акционерни дружества. Тяхната незрялост незрялост се проявява в правителството. Съветът на директорите се контролира от главния акционер, и той има голям шанс да се превърне в орган, който наистина взима решенията. Инвестициите в незрели акционерни дружества са свързани със съществени рискове за акционерите, които притежават малък дял.
На сцената, Blossom основен акционер трябва да трансформират своите цели значително. Като правило, той вече има значителен капитал. Като инвеститор, той трябва да си зададем въпроса: Правилно ли е да се инвестира на всички нейни активи в един финансов инструмент - споделя собствената си компания? Тя може да е препоръчително да продаде акциите и да инвестира в други инструменти? В резултат на тези разсъждения може да се отказва от контрола и прехода към категорията на миноритарните акционери. През този период на основателя става интересуват от създаването на ефективни директори и съвет корпоративно управление, които да следят действията на ръководството и ползи в бизнеса. Фирми създаде цялостна система за корпоративно управление, само когато е необходимо да се привлекат инвестиции и неговите акционери имат различни интереси.
Отношенията между различните групи акционери
Осигуряване на успешното развитие на компанията изисква координация на интересите на всички групи акционери. Това е труден процес, тъй като има различни групи от акционери с различни интереси, а дори и в рамките на една и съща група на интереси често не съвпадат. Непрекъснато наблюдение на участието на акционерите, тяхната координация в важно вземането на решения и конструктивно решаване на конфликти, които възникват.
Има два основни вида на акционерите: преки (стратегически) инвеститори и портфейлни инвеститори.
Основните представители на преки инвеститори в България са най-големите компании, опериращи, като правило, в същите сектори като фирми, получатели на инвестицията. Стратегически инвеститори обикновено купуват най-малко контролния пакет акции. Целта на придобиването е включването на фирми в мрежата на производство (продажби). За тази група инвеститори основни фактори в решението за покупка е да се направи оценка на перспективите за правене на бизнес в тази индустрия, позиция на придобитото дружество в пазара, репутация сред клиентите и партньорите, състоянието на производствените мощности и финансови резултати.
Сегашната система за корпоративно управление за такива инвеститори няма значение, защото, като контролния пакет акции, те ще изградят своя собствена система въз основа на техните нужди и предпочитания, и ще замени старото ръководство, ако е необходимо. Основният интерес на акционерите не е в получаването на финансови ползи (дивиденти или растеж на цените на акциите), както и в опазването и развитието на дългосрочно и печелившо партньорство с компанията.
Друга група, представляваща преки инвеститори са фондовете за дялово участие и фондове за рисков капитал. Частните инвестиционни фондове придобиват голям (най-малко 25%) акции в дружества, които са добре установени на пазара от гледна точка на търсенето на техните продукти и да имат добри перспективи за по-нататъшен растеж.
И фондовете за дялово участие и фондове за рисков капитал са склонни да упражняват покупката им за достатъчно дълъг период от време - 5-6 години. Крайната цел на тези средства е продажбата на дялове в дружества, в които инвестира, други преки инвеститори или управляващи дружества или на фондовия пазар.
Втората основна вида инвеститори - портфейлни инвеститори - представлявано от институционални инвеститори (пенсионни и застрахователни фондове, инвестиционни фондове, портфолио, инвестиционни фондове) и малки частни инвеститори. Основната форма на дейност на този тип инвеститор е за покупка и продажба на акции, регистрирани на фондовата борса. Обикновено размерът на пакет да бъдат придобити от институционални инвеститори, не надвишава 10%, а често и много по-малко. Тези акционери са потърсили от стратегията за фирми, насочени предимно към нарастващата стойност на акциите и плащането на значителни дивиденти.
Прилагане на принципите на корпоративното управление гарантира отчетността на мениджърите да се намали рискът от измама от тяхна страна, повишава ефективността на управление на риска и механизми за вътрешен контрол.
Малките частни инвеститори купуват малки дялове и последвани от различни инвестиционни стратегии, които, обаче, е доминиран от краткосрочна ориентация и желание за печалба се дължи на увеличение на цените на акциите, най-малко - в резултат на получаване на дивидент. Специална подгрупа в рамките на този вид са малки частни инвеститори, които са служители на дружествата, чиито акции притежават. Обикновено поведението на инвеститорите е силно зависимо от позицията на висшия мениджмънт на компанията.
Типична група акционери в българските компании са банки. Обикновено те притежават малък дял. Очертават се два основни типа поведение на банките като акционер. Първият - за придобиване на акции за кратък период и последващо продажба на по-висока цена. Второ - дял на собствеността в достатъчно дълъг период, не е толкова много, за да получи финансова изгода от този пакет, но и за други обезщетения: предоставяне на услуги за парични и сетълмент, издаване на ценни книжа, развитие на отношенията с компанията като кредитополучател.
Специална група акционери в редица фирми се състои от федерални, регионални и общински органи. За тях обикновено се характеризира с пасивно поведение и фокус върху запазването на размера на акциите и да получават дивиденти пакет. Повече информация за държавни компании, които се съдържат в модула подлежи 2 1.
Икономическият ефект от въвеждането на подходящи принципи за корпоративно управление
Както показва практиката, въвеждането и спазването на съответните принципи на корпоративното управление има пряк икономически ефект. По традиция, има следните начини, по които корпоративно управление играе важна роля:
увеличи оперативната ефективност;
улесняване на достъпа до капиталовите пазари;
по-ниски разходи на капитал и увеличаване на стойността на активите на дружеството;
Свързани статии