Curve (нулев купон) добив (на английски език (с нулев купон) кривата на доходност.) Или срочната структура на лихвените проценти (английски термин структура на лихвените проценти.) - зависимостта (крива) получи подобни финансови инструменти, от тяхната синхронизация (продължителност). Основна кривата на доходността се основава на държавни ценни книжа (G-кривата, G-Curve) различен матуритет (в България - OFZ). Можете също така да създадете свой собствен кривата на доходност за конкретната организация на разходите на средства, в зависимост от периода от време (продължителност).
Той описва състоянието на пазара на дълг, на икономиката като цяло и се използва за оценка на риска на лихвения процент и вземането на решения от участниците на пазара на дългови ценни книжа.
За падеж намаление връзка (Т = Т (т) т -. Точка във времето, което се измерва с падеж) е равна на неговата продължителност. Означаваме цената на връзката във всеки един момент от р (т. T). Приемете, деноминацията на дял, съответно, цената - като процент от номиналната стойност. добив му до зрялост г (т. Т) определя средния ръст свързва с номиналната стойност. Това означава, че динамиката на цената на гаранцията за отстъпка могат да бъдат описани по следната формула
Като се има предвид, че по време на т '= T цена трябва да бъде равно на 1 (номинална) получаваме израз за така наречените проценти място или моментната скорост (добив до падеж в непрекъсната база):
Големината на R (т. T). разглежда като функция на срок на, и Т означава терминът (временна) структурата на лихви. графичен дисплей - крива добив.
Формата на кривата на добив и теория
Единична оглед на кривата на доходност, която описва стойността на парите за всички, не съществува. Вид крива зависи от кредитоспособността на заемополучателя. Най-важният фактор при определяне на кривата на доходност е валутата, в която са деноминирани ценните книжа. Икономическата ситуация в страни и компании, като се използва всяка от валутите, е основният фактор, който определя кривата на доходност. Различни институции заемат пари при различни проценти в зависимост от тяхната кредитоспособност. Добив криви, отговарящи на Държавните облигации в собствената си валута, наречена кривите на доходност на държавните облигации (крива на държавни облигации добив, правителството крива). Банките с висок кредитен рейтинг, (AA / AA или над) имат способността да заеме пари от друг в проценти LIBOR. Тези криви на доходност са склонни да бъдат малко по-висока, отколкото на държавата. Те са най-важните и широко използвани във финансовите пазари, те са известни като LIBOR криви или сменяеми криви.
В допълнение има и корпоративни криви извивката на държавни облигации и криви на LIBOR (корпоративни или фирмени криви). Те са изградени от доходността на облигациите, емитирани от корпорации. Поради факта, че корпорациите са по-малко в сравнение с държавите и кредитоспособността на големите банки, корпоративно банкиране и криви над държавата. Така например, в областта на корпоративните Vodafone добив пет цяло крива vmozhet да се определи като LIBOR + 0,25% (често написана като 25 базисни пункта или 25bps), където 0.25% се нарича "на кредитния спред".
Обикновено кривата на добив е монотонно увеличаване нагоре изпъкнала крива. Това означава, че, от една страна, че с увеличаване на добив време увеличаване (положителен наклон), и от друга страна, скоростта на промяна на добива с увеличаване на времето - се намалява (нула). Това е нормална форма на кривата. Въпреки това, формата на кривата на доходност може да претърпи значителни промени в кризисни ситуации. Например, за системна ликвидна криза преди всичко значително повишаване на краткосрочната доходност, с по-малко увеличение на дълга възвръщаемост. При което се образува крива добив, което до известна краткосрочна добив рязко се увеличава, достига максимум и след това добивът намалява с увеличаване на времето (отрицателен наклон). Този така наречен "Гърбавият" форма на кривата. В краен случай, на кратка част от кривата (увеличаване на скоростта) не може да бъде на разположение на всички, тоест, на който и да е, дори много кратък период там е доста висок процент, както и с увеличаване на скоростта време пада (кривата може да стане под формата на вдлъбнат - изпъкнала надолу). Този така наречен обърнати (обърната) форма на кривата. Отрицателното наклона обикновено се среща при по-високи нива на залози (над дългосрочно средно) и нормална форма - в относително ниски цени. В някои случаи, кривата на доходност може да придобива форма, близка до права линия с положителен наклон.
Друга особеност - повечето от движението на лихвените проценти за различни условия е еднопосочен. че е, ако увеличението stavki- всички (може би в различна степен), ако сляза, също всички.
Има няколко теории (хипотези), които обясняват тези функции кривата на доходност.
очакванията хипотеза
Формата на кривата е причинена от очакванията на участниците на пазара по отношение на бъдещите лихвени проценти, които се, дългосрочните лихвени проценти се определят от очакванията за бъдещи краткосрочни лихвени проценти. Тези предположения са се появили в делата на Бьом-Баверк и Фишър в края на 19-ти век, както и в работата на Фишер през 1930 година. Според хипотезата на чист очаквания (или чисти очаквания хипотеза) се приема, че с нетърпение процент е обективна оценка на бъдещите спот курсове, т.е. напред премията е нула, и спот курса за определен период е равен на средната аритметична стойност на моментните цени напред преди тази дата (по отношение на нормалната ставка трябва да се основава на средна геометрична).
Очакванията хипотеза обяснява цялостната еднопосочно движение на лихвените проценти за различни условия. Въз основа на тази хипотеза също така е лесно да се обясни инверсия на кривата на доходност. Когато краткосрочните лихвени проценти са под дългосрочната си средна стойност, участниците на пазара се очаква да нарасне в бъдеще, когато те са над дългосрочната средна стойност, очакванията на участниците на пазара са, че те ще намалее в бъдеще. Съответно, дълга проценти са средни стойности от очакваните краткосрочни проценти ще бъде над или под средната къси цени. Освен това, тази хипотеза обяснява и значително по-високи тарифи за променливост кратко в сравнение с дългосрочен план (средна променливост е известно, че намалява с увеличаване на броя на термини).
Независимо от това, хипотезата очаквания не може да обясни всичко позитивен наклона на кривата на доходност (тогава е необходимо да се помисли, че цените са най-вече под дългосрочната средна стойност).
От 1970 г. се наблюдава ясно изразена критика на хипотезата на очакванията поради някои несъответствия с стохастични модели на динамиката на лихвените проценти. По-специално, не може да има състояние Дженсън неравенство. Чисти очаквания хипотеза е променена с поемането на различен от нула, но въпреки това постоянно в течение на времето, както и едни и същи за всички условия на премията напред.
Теорията на предпочитание към ликвидност
През 30-40-те години на XX век, икономисти спекулират, че форуърд курсовете се съдържат положителна рискова премия или премията за периода. В рамките на тази теория, се предполага, че лихвените проценти не зависят само от очакванията на участниците на пазара, но предпочитания общата ликвидност - участници на пазара, всички при равни други условия, предпочитат краткосрочните инвестиции и изисква допълнителна възвръщаемост (премия) за дългосрочен план "замразяване" на активи. Това е премия за цената и други рискове, свързани с дълъг период на инвестиции.
По този начин, при тази хипотеза, напред премия не е само положителен, но и пряко зависи от дължината, пребиваващи постоянно въпреки това с течение на времето. В този случай, на отрицателното наклона на кривата може да бъде само в случай, ако темповете на растеж краткосрочните толкова високо, че се припокрива с нетърпение наградата.
В по-нататъшното развитие продължи в посока на предположенията, се променя с времето, форуърдни функции премия в зависимост от тези или други външни фактори.
Теория на сегментиране на пазара и "предпочитана среда"
Тази теория произлиза от факта, че на пазара на краткосрочни облигации и дългосрочни облигационния пазар - е фундаментално различни пазари, в които има различни участници на пазара с предварително определени цели. Следователно се получава съответното връзки се образуват независимо един от друг. По принцип се приема, че има някои сегменти на пазара на различни условия за облигациите, които не могат да бъдат заместители на инвестиране на средства. Търсенето на облигации с различни термини имат различни групи инвеститори с различни цели. Идеята бе предложено през 1957 г. Kulbertsonom. Тази хипотеза обаче сам не може да обясни на еднопосочно движение на лихвените проценти, както и факта, че обратната крива обикновено се извършва със сравнително високи темпове, а нормално - най-ниски цени.
Добив крива и ценообразуване връзка
Параметрични модели на кривата на доходност
Свързани статии