Основната от тях е въпросът за цените на капиталовите-правителствени ценни книжа - акции. Издаване на акции в обращение (емисия) се извършва: а) при създаването на акционерно дружество и продажбата на акции на своите основатели (собствениците); б) Увеличение под-SRI първоначален капитал чартър от допълнителни акции vypus-ка.
Според решение Общото събрание на акционерите, Дружеството има право да променя размера на акционерния капитал. Увеличение на капитала, осъществено чрез cheniya оттеглена, номиналната стойност на акциите или издаване на допълнителни акции. В първия случай на CMV, следните опции: допълнителни вноски на средства на акционерите (има увеличение на общата сума на баланса) или Използвана-ТА на един от най-рано създаден източник - или допълнителен капитал Неразпределена-раздели печалбата от предходни години (счетоводен баланс не се променя). Допълнителни акции могат да бъдат поставени от Дружеството само в броя на обикновените акции, както е определено в своя устав.
Equity, може да варира в резултат на реинвестиране на печалбата и допълнителна оценка на дълготрайни активи. Същността на първата опция е очевидна: провала на връщане към акционерите означава, че пасивното салдо се появи допълнение, допълнителен източник на средства (неразпределената печалба и фондове, COS данни за сметка на нетната печалба), а останалата част от активите е изометрични Уве-lichenie средства бомбардирани за различни активи ,
Вторият вариант показва следната-проводящ начин. Компанията повторна оценка на неговото имущество, например, с помощта на профе-сионални оценители; в този случай, като правило, се променя в посока на повишаване на оценката на дълготрайни активи, както и размера на регистрираните ръстове в статия, озаглавена "От допълнителен капитал".
Структурата на капитала. Финансов ливъридж.
Управление на капиталовата структура е един от най-важните и трудни задачи на финансовото управление. Решението на този проблем е да се определи съотношението и вида на дългов капитал, за които стойността на капитала, е сведена до минимум и в максимална степен възвръщаемост на капитала и пазарната стойност на предприятието.
Capital структура - съотношението на различните части на капитала. Характеризира се с дела на всеки източник на капитал.
Основната задача на управление strukturoykapitala - определянето на акционерния капитал и видовете дълг, който свежда до минимум на разходите за капитал и максимизират възвръщаемостта на собствения капитал и пазарната стойност на предприятието.
В ролята на ливъридж в полза заеми, като се увеличи, че бързо се увеличава възвръщаемостта на собствения капитал.
Ако рентабилността на дружеството е по-висока от цената на привлечения капитал, използването на заемен капитал, независимо от неговото изплащане, увеличава възвръщаемостта на собствения капитал. И толкова по-голям делът на привлечения капитал (при равни други условия), толкова повече се увеличава възвръщаемостта на собствения капитал. По този начин допълнително капитал (своя дял) действа като един вид ливъридж да увеличи възвръщаемостта на капитала и съотношението на дълг към собствен капитал, се нарича коефициент на ливъридж (финансов ливъридж).
Положителната естеството на финансовия ливъридж определя от факта, че заемите обикновено е по-евтино от тяхната собствена. В допълнение, дивидентът, изплатен от собствениците - е нетната печалба (т.е. след плащания към бюджета за данъци ..), Лихвата, плащана на кредиторите - е част Спасяване на сто разходите за покриване на разходите води до намаляване на облагаемия доход, т.е. да.. по-малко от отлив на средства за заплащане на данъци.
Отрицателен финансов ливъридж се определя от факта, че плащането на лихви по заем капитал е obja-опция, докато плащането на дивидент - не. Кредиторите (извън инвеститори) да отстояват компенсационни пакети, независимо от текущата работа на предприятието.
Привличане на капитал може да се измери по различни начини.
Първият - финансовата задлъжнялост лихвен процент се изчислява като съотношение на дълг към собствен капитал.
Вторият - на ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като нарастване на нетния лихвен марж SOB-правителствени фондове, получени чрез използването на кредита:
EFL = (PA - SPK) х К. застраховка
където EFL - ефект (сила на въздействие) финансов ливъридж (съотношение на растеж ROE),%;
RA- икономическа възвръщаемост на активите,%;
SEC - изчислената средна лихва по кредита; %;
ЗК - привлечен капитал, не търкайте.
SK - капиталови дружества рубли.
Третият - на ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като се вземат предвид данъчните икономии върху печалбата:
EFL = (1 - RSS) х (PA - SEC) х К. застраховка
където Шотландската национална партия - данък върху доходите,%.
В тази формула, има три основни компонента, съответстващо на факторите обсъдени по-горе:
1) данък коректор (1 RSS) показва ефекта върху zheniya-облагане на ефекта на финансовия ливъридж;
2) Диференциална на финансов лост (RA - SPK) характеризира полза на заемане; Ако разлика е отрицателна - заеми носи на компанията загуба; колкото по-висока положителна стойност на диференциалното-триал, толкова по-голям ефект на финансовия ливъридж;
. 3), съотношение на финансовия ливъридж (ЗК CK) представлява риск, който се увеличава с размера на допълнителен капитал, сега се използва за единица капитал; коефициент умножаване на финансовия ливъридж-положително или отрицателно действие, получено в резултат на диференциални стойности.
ефект на лоста показва процентното изменение в рентабилността на собствения капитал при промяна на обема на привлечения капитал от един процент.
Дивидентна политика. Дивидент теория политика и практика на прилагането им. Темпото на устойчив растеж.
Dividend- парични връща към акционери, изплатени на нетната печалба.
На теория, при избора на дивидентна политика предполага решаването-на двете основни аспекти:
Дали дивиденти стойност се отразява промяната в обобщените бо-gatstva акционери?
ако е така, какво трябва да бъде оптимално от стойността си?
В теория на финансите стана известно три подхода за уреждане-vaniyu оптимална дивидентна политика: теорията на дивидент ирелевантност теория на значимост на дивидент политика, теорията на-Lair диференциация.
Последователността на действия трябва да бъде:
1) е направена оптимална капиталова бюджет и раси, прочетете необходимата сума на инвестициите;
2) определя фонд инвестиции верига порт условие Фелия максимално възможното финансиране от реинвестирана печалба и поддържане на целевата структура източника прякори;
3) дивидентите, изплащани в случай, когато не всички от печалбите, използвани за инвестиционни цели.
Теорията за "птица в ръката" и се състои във факта, че в-инвеститор се основава на принципа на намаляване на риска, винаги предпочитам текущите приходи от дивиденти само потенциално възможно, тъй като воля, настоящето и възможно увеличение на акционерния капитал. Cro-ми, текущите плащания на дивиденти намаляват нивото на неопределеност, мързел инвеститорите за осъществимостта и рентабилността на в-ра в тази компания; като по този начин отговарят на тяхната по-ниска норма на възвръщаемост на инвестирания капитал, използван като сконтов процент, което води до увеличаване на пазарната оценка на акционерния капитал. И обратно, ако не са изплащани дивиденти, се увеличава несигурността се увеличава и разумна норма на възвръщаемост за акционерите, което води до намаляване на пазарния прогнозира, Key акционерен капитал, т.е.. Д. до намаляване на акционер богатство.
Теория данъчна диференциация, според които приоритет стойност от поста-акции притежателите ров не дивидент и капитализираната доходност. Obyas-nenie това доста очевидно: доходите от капитализацията на облагат с по-ниски цени, отколкото получените дивиденти. Оферти nalo-gooblozheniya променят периодично, но във всеки случай, разликата остава между тях.
Според тази теория, ако двете компании се различават само по методите на разпределение на печалбата, акционерите на дружеството, като на пътеводител на относително високо ниво на дивиденти трябва да изисква по-висока възвръщаемост на собствения капитал за компенсиране на загуби в резултат на увеличаване на данъците. По този начин, компанията не е изгодно да плащат високи дивиденти, а пазарната му стойност е увеличен при сравнително нисък дял на дивиденти в печалби.
използвани опции видове дивидентна политика
Остатъчен дивидентна политика
Политически стабилна изплащане на дивиденти
Политика стабилно минимално количество за изплащане на премия в определени периоди
Политика стабилно ниво на дивиденти по отношение на печалбите
Политика на постоянно нарастване изплащане на дивиденти
Temp (коефициент) устойчив растеж
Темпото на устойчив растеж, за да се определи максималната възможна фонд дивидент.
Съотношението на финансов и оперативен ливъридж на организацията.
В постоянните разходи (делът на постоянните разходи) действа като оперативен лост.
Столицата на кредита (делът на привлечения капитал) действа като финансов ливъридж.
Ефектът на производството на лоста:
ефект (силата на въздействието) от рамото на производството показва процентното изменение в печалби от приходи, когато промените (изход) от едно на сто:
RAR =% АР / ΔV = АР %% /% ΔK
Pm - марж на печалбата
съотношението на брутния марж (в резултат на продажбата, след като компенсация на променливите разходи), за да приходи.
Работна ливъридж се използва от мениджъри с цел балансиране на различните видове разходи и увеличаване на приходите, съответно. Работна ливъридж прави възможно да се увеличат печалбите на промяната на съотношението на променливи и постоянни разходи.
ефект на лоста показва процентното изменение в рентабилността на собствения капитал при промяна на обема на привлечения капитал от един процент.
Изчислено: EFL = (PA - SPK) х К. застраховка
където EFL - ефект (сила на въздействие) финансов ливъридж (съотношение на растеж ROE),%;
RA- икономическа възвръщаемост на активите,%;
SEC - изчислената средна лихва по кредита; %;
ЗК - привлечен капитал, не търкайте.
SK - капиталови дружества рубли.
Оперативен и финансов ливъридж (EOFL)
Тя показва общия риск на предприятието, свързани с възможността за липса на средства за покриване на разходите за издръжка и разходите за обслужване на външни източници на финансиране.
Работа за управление на капитала на дружеството. Работа политика за управление на капитала. Ефективността на управлението на оборотния капитал.
Оборотен капитал (- текущи активи - текущи активи - мобилни активи - активи, които са инвестиции в пълна схема е не по-малко, отколкото през годината)
- са активи, които:
- инвестирани в аванс, т.е.. д. напреднал с до генериране на доходи
- не се консумира и не се консумира, но постоянно се подновява в стопанския оборот
Пълният цикъл на оборот от оборотни средства на предприятието характеризира потоците от време и зависи от продължителността на производството и търговията с продукти. Формула движение на оборотния капитал:
Свързани статии