Начало | За нас | обратна връзка
Общият риск на портфейла се състои от пазарен риск (не-diversifiable) и непазарен риск (diversifiable).
Най-силен ефект върху пазарния риск от БВП, инфлация, лихвени проценти, както и средната стойност за икономиката на нивото на корпоративните печалби.
Non-пазарен риск, свързан с индивидуалните особености на определен актив. Този риск може да бъде намален чрез диверсификация.
За да се определи рискът от портфейла от ценни книжа е необходимо да се определи степента на връзката и посоката на промяна на доходността на двата активи. Например, ако цената на ценната книга върви нагоре, този процент нараства и други ценни книжа, както и обратно, многопосочни движение на цените или напълно независими една от друга.
За да се определи връзката между ценни книжа с използване на такива показатели като коефициентът на ковариация и корелация.
Ковариация - взаимозависим съвместен вариант на две или повече от функциите на процеса. Ковариация е мярка за степента на променливост в ставата на двете ценни книжа, като например акции.
Индикатор за ковариация документи А и Б, добивът на който е добре известен период от време Т се дава с:
Тълкуване на следните фактори: положителна стойност на ковариация показва, че стойността на добив на тези акции варира в същата посока, отрицателен ковариация показва различни движения между добивите.
Тълкувайте ковариация трудно, защото на големите числените стойности, обаче за измерване на връзката между две активи с помощта на коефициента на корелация.
Изчисляване на съответствието се извършва съгласно формулата:
Спомнете си, че. - показатели за риска на ценни книжа (например оценка на стандартното отклонение)
Корелационният коефициент варира от -1 до 1. 1 корелация стойност показва силна връзка, т.е. активи отиват по същия начин. Стойността -1, напротив, показва мулти-посока, т.е. растежа на един от активите, е придружено от спад в другата. Стойност 0 означава липса на корелация.
Определяне на коефициенти ковариация и корелация на два ценни книжа А и Б.
модел на Марковиц се основава на факта, че изпълнението добив на различни ценни книжа са взаимно свързани: растежа на доходността на някои ценни книжа е налице едновременно увеличение на други ценни книжа, а други остават непроменени, а доходността на четвъртия, а напротив, намалява. намаляване на риска от образуване на портфейла се постига чрез създаване на портфолио от голям брой различни запаси.
Вторият метод на образуване на портфейл е формулиран въз основа на добива на Шарп bezriskoy пазара и очаква рентабилност.
Предвижданата доходност се определя на базата на експертни оценки и безрисков доход се измерва чрез степента на държавни облигации, както и тези с малък или никакъв риск. На запад, доходи безрисков е около 4-5%, ние имаме една и съща - 7-10%. Рентабилността на пазара като цяло - с норма на възвръщаемост от пазарния индекс. В САЩ, например, индексът на SP 500, а в Русия - индексът RTS.
Сега ние определяме коефициента за всеки склад # 946;, което е показател за риска, сравняване на доходността на пазара на активите си декларации.
Нивото на риска на отделните ценни книжа се определя на базата на тези стойности:
# 946; = 1 - средното ниво на риск;
# 946;> 1 - висока степен на риск;
# 946; <1 - низкий уровень риска.
Запаси с висока бета (946 #> 1), наречен агресивни, ниско бета (# 946; <1) - защитными. Например, агрессивными являются акции компаний, чьи доходы существенно зависят от конъюнктуры рынка. Когда экономика на подъеме, агрессивные акции приносят большие прибыли. Например, акции автомобилестроительных компаний являются агрессивными. Инвесторы, ожидающие подъема экономики, покупают агрессивные акции, обеспечивающие больший уровень доходности в условиях растущего рынка, чем защитные. Акции компаний, чья прибыль в меньшей степени зависит от состояния рынка, являются защитными (например, акции компаний коммунальной сферы). Доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени в условиях экономического спада. Поэтому использование защитных акций в периоды кризисов позволяет инвестору извлечь большую прибыль в сравнении с агрессивными акциями.
Връзката с риска от добив съгласно модела на дългосрочна оценка на активите е описан, както следва:
- очакваната норма на възвръщаемост
- процент без риск от връщане, като правило, лихвите по държавните облигации
- рентабилността на целия пазар
Определяне на стойността на коефициента # 946; за сигурност А. В таблицата са показани на сигурността и рентабилността на целия пазар в продължение на девет години.
Този резултат показва, че ако през следващата година на пазара ще нараства с добив от 1%, а след това на инвеститора може да се очаква ръст на запасите добив средно с 0.706%.
Курсове, без риск от 10%, очакваната възвръщаемост на пазара - 20%, бета на портфейла от акции - 0, 8. Определяне на очакваната възвръщаемост на портфейла.
Връзката с риска от добив съгласно модела на дългосрочна оценка на активите е описан, както следва:
- очакваната норма на възвръщаемост
- процент без риск от връщане, като правило, лихвите по държавните облигации
- рентабилността на целия пазар
Портфейлът се състои от пет активи. Специфично тегло на първата актив и бета са, съответно, 20% и 0, 5, а вторият - 20% и 0, 8, трета - 40% и 1, четвъртата - 10% и 1, 2, петият - 10% и 1, 4. Определяне бета портфолио.
Бета портфейл - претеглена средна величина от стойностите на бета активите, включени в портфейла, като теглата се единица за тегло в портфейла. Тя се изчислява, както следва:
където: - бета портфейл;
- бета-тото актив;
- бие. теглото на аз-ти актив.
Портфейлът се състои от две акции - А и В. Количеството на споделя в портфейла е 30%, р - 0, 8, не-пазарния риск - 15%. Специфичното тегло действие, равна на 70%, бета 1, 3, не-пазарен риск - 8%. Пазарният риск е 10%. Какви са рисковете на целия портфейл, представлявано от стандартното отклонение?
Целият риск на актива може да бъде разделена на divesifitsiruemy и nondiversifiable
където: - пазарния риск на актива,
- непазарна риск на актива.
Рискът, на която стопанството на даден актив може да бъде разделена на две части. Първият компонент - това е пазарен риск. Той също така се нарича системна или не-diversifiable или неспецифичен. Той е свързан със състоянието на условията на пазара, като цяло значителни събития, като война, революция. Това не може да се изключи, тъй като това е рискът от цялата система. Втората част - непазарно, специфични или diversifiable риск. Тя е свързана с индивидуалните особености на определен актив, а не състояние на пазара като цяло. Така например, собственикът на склад е в риск от загуба в резултат на стачката в компанията, която е издала този документ, некомпетентността на нейните лидери, и така нататък. Н. Този риск е diversifiable, защото тя може да бъде намален до почти нула с помощта на диверсификация на портфейла. Както се вижда от проучвания на западни учени, портфейл, състоящ се от 10-20 добре подбрани активи може почти напълно елиминира непазарна риск. Широко диверсифициран портфейл съдържа почти изцяло на пазарен риск. Лошо диверсифициран портфейл има, както на пазара и непазарни рискове. По този начин, инвеститорът може да намали риска само до нивото на пазара, ако формулярът е широко диверсифициран портфейл.
модел на Марковиц се основава на факта, че изпълнението добив на различни ценни книжа са взаимно свързани: растежа на доходността на някои ценни книжа е налице едновременно увеличение на други ценни книжа, а други остават непроменени, а доходността на четвъртия, а напротив, намалява.
- като гаранция за връщане предполага очакване на рентабилността;
- като риск за сигурността взето стандартно отклонение на възвръщаемост;
- приема се, че историческите данни, използвани при изчисляването на риска и възвръщаемостта, напълно отразяват бъдещите стойности на доходността;
- степента и естеството на връзката между ценни книжа, изразени чрез коефициента на линейна корелация.
В практически модел приложение се използват следните формули Марковиц за оптимизиране на склад портфейл:
· Ценни книжа, които:
където T - броят на последните наблюдения на възвръщаемост за сигурност.
· Рискът на гаранция (под формата на оценка на стандартното отклонение)
статистическа оценка на коефициента на корелация между двата индекса дават ценни книжа:
- и ценни книжа, и к в период т.
За N счита ценните книжа, необходими за изчисляване на коефициентите на корелация.
Дори се използва моделът на оптимизация, за да изберете оптимален портфейл не може ръчно. За да реши проблема с оптимизация е полезно да се използват Excel.
Свързани статии