Фактът, че цените на облигации с дългосрочен падеж, са по-чувствителни към промените в лихвените проценти може да обясни значението на пазара на облигации на имота: цена и доходност на дългосрочните облигации са по-малко стабилни от цените и доходността на облигациите с по-малко зрялост.

Изменението на цената в рамките на ± 20% през годината и съответните колебания в доходността - често срещано явление за облигациите до падежа е повече от 20 години.

По този начин, променливостта на лихвения процент, поради което инвестициите в дългосрочни облигации по-скоро рисковано. Риск от намаляване на рентабилността, когато лихвените проценти промяна е толкова важно, че е получил специалното наименование на риска от промени в лихвените проценти. В следващите глави, ще видим, че това е рискът от промяна на лихвените проценти са най-загрижени за лидерите на финансови институции и инвеститори (вж. Също каре 4.3).

Как да се помогне на инвеститорите да оценят риска от промени в лихвените проценти

Много инвеститори искат да знаят стойността на лихвения риск. Поради това някои взаимни фондове се стремят да предоставят на инвеститорите информация относно рисковете от промяна на лихвените проценти, както и предлагат алтернативни възможности за достойна инвестиция.

Например, Vanguard Group предлага осем различни взаимни фондове висококачествени облигации. В проспекта си, описва Vanguard средства в средносрочен план облигации на живот и резултати при изчисленията на процентната промяна в цените на облигациите в резултат на промени в лихвените проценти до 1%. Три взаимни фондове притежават облигации с падеж от една до три години, които, според Vanguard, най-малко изложени на риск от колебания на лихвените проценти. Три други фондове притежават облигации с матуритет от пет до десет години, а средното ниво на риск от промени в лихвените проценти. Esche два фонда държат дългосрочни облигации с падеж от 15 и 30, които са предмет на лихвения риск в най-висока степен.

Осигуряване на инвеститорите с тази информация, Vanguard се стреми да увеличи своя дял от продажбите на пазара на ценни книжа. Не е изненадващо, авангардът - един от най-успешните компании в своята област на дейност.

За дългосрочен дълг на лихвения риск е достатъчно голям, както и за краткосрочни ценни книжа - малък. Наистина, облигациите, с матуритет съвпадат с периода на собственост, по принцип не са изложени на риск от промени в интерес stavok7. Това се потвърждава и от данните за последните купонни облигации са представени в таблица. 4.2: в този случай, съществува несигурност относно нормата на възвръщаемост, тъй като тя е равна на доходността до падежа, известна към момента на закупуване на облигации. За да се разбере защо всяка облигация, чийто падеж съвпада с периода на собственост, без риска от промени в лихвените проценти, достатъчно е да се отбележи, че (в този случай) цената в края на периода на собствеността предварително е фиксирано на номиналната стойност. По този начин, промяна в лихвените проценти няма да има влияние върху цената на тези облигации в края на периода на задържане, а добивът ще бъде равна на доходността до падежа, известна към момента на придобиване obligatsii8.

Одобряване на липсата на лихвения риск, облигации, с матуритет съвпада с периода на собственост, това е абсолютно вярно само за отстъпка облигации и облигации с нулев купон, които преди изтичането на срока за задържане не се правят междинни плащания.

За купон, за които се извършват междинни плащания преди изтичането на срока на собственост е длъжен да направи тези плащания се реинвестират. Поради факта, че размерът на лихвата, на която можете да се реинвестират купонните плащания не са известни, има известна несигурност по отношение на рентабилността на облигации купон, дори ако срокът на неговия падеж съвпада с периода на собствеността. Въпреки това, приходите от реинвестирането на купонни плащания обикновено се свързва с относително нисък риск. Следователно купон връзка с падеж на която съвпада с периода на собственост, се характеризира с много малък риск.

Тук можем да приемем, че всички периоди на собственост и къси падежи са краткосрочни облигации. В този случай, рискът от промени в лихвените проценти там. Въпреки това, ако периодът на задържане надминава падежа на облигацията, инвеститорът е предмет на особения характер на риска от промени в лихвените проценти. Този риск е известен като реинвестиране на риска и възниква, понеже, получени по краткосрочните облигации средствата, които трябва да отново да се инвестира в бъдеще по-рано неизвестен лихвен процент.

За да се обясни риска от реинвестирането, да приемем, че в периода на собственост за Ървинг Инвеститор е две години, а Ървинг купува едногодишна връзка с номинална стойност от $ 1000. А в края на първата година ще купи още един. Ако първоначалният лихвен процент е 10%, а след това в края на първата година от Ървинг ще има $ 1100. Ако лихвеният процент нараства до 20%, като в таблици. 4.2 Ървинг установи, че придобиването на още една година облигации на стойност $ 1100. Ще му позволи да има в края на втората година от 1100. Долара. X (1 + 0,2) = US $ 1320 .. Така, доходността Ървинг две години ще бъдат (1,32 хиляди долара -.... 1000 долара) .. / 1000 долара = 0.32 = 32%, което съответства на 14,9% за годината. В този случай, Ървинг, придобиване последователно двата годишни облигации, натрупан повече, отколкото, ако е купил един двегодишните облигации, със ставка от 10%. Ето защо, когато холдинг период по-дълъг от зрелостта на закупените облигации, инвеститорът печели от повишаването на лихвените проценти. И обратното, ако лихвените проценти паднат до 5%, Ървинг ще получите само 1,155 хил. Долара. 1100. Долара. X (1 + 0.05) на две години. Ето защо, на добива на две години ще бъде (US $ 1,155 хил -.... 1000 долара) = 0,155 = 15,5%, което е 7,2% на годишна база. Когато държите периода надминава падежа на облигациите, Ървинг страда загуби от спада на лихвените проценти.

Ние показахме, че когато собствеността на по-дълъг матуритет период от облигациите, тогава има риск от реинвестиране (доходността е трудно да се определи, тъй като не е известно бъдеще реинвестиране лихвен процент). Ние също така показа, че ако периодът на задържане надминава падежа на облигацията, инвеститорът печели от растежа и загуба от падащи лихвени проценти. 122 части. финансовите пазари