Ph.D. Доц. (Университет) на МВнР на Руската федерация
За по-ефективна интеграция на българския фондов пазар в международен и вътрешен капитал за привличане на чуждестранни компании започна да издава mezhdunarodnyetsennyebumagi.
Основните методи за въвеждане в tsennyhbumag mezhdunarodnommasshtabe. което може и не използват българските емитенти са:
- частно предлагане;
- поставяне "Правило 144A";
- публично предлагане;
- настаняване под формата на депозитарни разписки;
- ЕВРОБОНД и сътр.
Накратко характеризират всеки от видове.
Частното пласиране на акции вече издаден osuschestvlyaetsyasredi т.нар квалифицирани институционални купувачи bezspetsialnyh одитни доклади. Механизмът се основава на разположение pryamyhkontaktah професионален посредник (обикновено инвестиционна банка) sklientom. В конкретен метод за поставяне на емисиите разпространява sredinebolshoy група от инвеститори. Често поставянето на този вид заем, участващи odinupravlyayuschy и инвеститор. Повечето от тези облигации priobretayutinstitutsionalnye инвеститори. От хартия не мине 15-20% може да се участва в процедурата по вписване на изискуемия капитал birzhe.Etim начин в inostrannyhfinansovyh компании.
Публично предлагане изисква одит проверка balansai проспект в Комисията стандарти birzhamSShA на ценните книжа и борсите или единен европейски стандарт, но позволява да се привлекат почти 100% от потенциалния столица.
Друг начин - конкретен метод за продажби - Капитал tehnicheskoeprivlechenie - в акции, облигации, депозитарни разписки, конвертируеми ценни книжа, или комбинация от тези методи. Опцията за избор iliinogo зависи от краткосрочни или дългосрочни капитали hochetprivlech емитент.
Основните методи за излизане на българските предприятия в столицата са mezhdunarodnyyrynok отдавна се използват в международната практика ipoluchivshie международно признати депозитарни разписки и еврооблигации podrobneeissledovannye по-долу.
Основни параметри на Евромаркет (милиарда щатски долара .. 3) 4
Все пак, въпреки доста голямо разнообразие от инструменти на пазара на ЕС, местни компании (и държавата) досега прибягва само издава еврооблигации на международните капиталови пазари - разновидности на международните връзки.
Видове международни облигации
Облигации поставени извън издаващата държава, наречена интернационал. Те са разделени на еврооблигации (еврооблигации) izarubezhnye облигации (чуждестранни облигации) 7. Основният дял (80-90%) е еврооблигации. Също така е известно, са други сортове mezhdunarodnyhobligatsy заемат по-малък дял. Ако облигациите са поставени едновременно naevrorynke и на националния пазар (един или повече), те nazyvayutsyaglobalnymi. предлагат за продажба в същото време vneskolkih страни в национални валути, за да ги nazyvayutsyaparallelnymi Един издава облигации.
Международни връзки могат да се видят в широкия смисъл на думата iuzkom. Често терминът "международен облигации" се използва dlyaoboznacheniya всички основни дългови инструменти, разпределени по granitsey.K Те включват дългосрочни дългови инструменти - облигации (облигации) isrednesrochnye дългови инструменти (банкноти). Международни връзки otlichayutsyaot национални (вътрешни облигации) данъчен режим, начина на настаняване, размерът на наличната информация, условията на потенциалните купувачи. В тесен план smysleslova "международни връзки" съответства instrumentam.Bondy дълг и отбелязва, много често не се различават по времето, основната разлика е, vsposobe плащане доход. Най-често, бележките се издават с плаващ kuponnoystavkoy и облигации - фиксирани. Около 70% от емисията поставени от банките inefinansovymi компании, а останалите - от държавата и mezhdunarodnymiorganizatsiyami.
Динамиката на пазара на международни облигации 8
Еврооблигации - ценни книжа, емитирани в евро, са поставени сред чуждестранните инвеститори чрез международна синдикат на застрахователи 9. еврооблигации се използват за дългосрочно кредитиране. Те са много подобни на облигации, издадени от правителството и фирмите на вътрешния пазар, но набира средства "evropula" 10 като се характеризира с ниски лихвени проценти и устойчивостта на дялове същите акционерите (но остава относително високи данъчни плащания, необходимостта от наблюдение на капиталовите потоци и погасяване и лихви заемни средства). След поставянето на облигации на първичния пазар може да се котират на вторичната. Най-често се издават еврооблигации на приносител, а не в име / Регистрация форма, което ги прави привлекателни за инвеститорите, но не е честно пред данъчните власти. Банка, обслужващи издаването на еврооблигации, получава комисионна под формата на отстъпка от цената на емисията. Еврооблигациите могат да генерират постоянен процент или политики, издаден под формата на плаващ лихвен процент.
За по-ясно да си представите разликата mezhduevroobligatsiyami и международни връзки, да ги разгледа в зависимост otosnovnyh критерии.
Сравнете еврооблигации и международна връзка
Чуждестранна на емитент, Eurocurrency
Чуждестранна към издателя на дадена държава, бр валута облигации на страната
Инвестициите на страната
Специализирана синдикат на застрахователи
Синдикат на подписвачите на агенти на разположение
облигационна емисия Инвеститорите страната
Голяма част от потенциалните инвеститори, разширяване на територията на настаняване
Възможността за поставяне на внимателно проучване на пазара и минимизиране на риска от страна
Рискът от високо страна
Сравнително ограничен брой инвеститори;
ограничена площ настаняване
Отказ от Мексико и редица задължения други развиващи се страни otvypolneniya по международни заеми, наречени дългова криза. Poterikreditorov бяха частично се компенсира от преструктуриране на дълга в tsennyebumagi - заем секюритизация. Появата на брейди облигации (провеждане seychasznachitelnuyu ниша) до голяма степен е бил причинен от падане reytingovbankov кредитори, увеличаване на загубите и в полза на транснационалните корпорации priemitirovanii облигации, отколкото получаването на кредити при високи лихвени проценти. Poetomuevroobligatsii практически заменен синдикирани заеми, а в средата на 90-HGG. Ние заемат около 2/3 от международния пазар.
Издаване на международния дълг (млрд am.doll.) 13
Обикновено (класически еврооблигации) се емитират под формата на облигации на приносител с фиксиран лихвен процент и годишно плащане на доходите при представяне на талона, за да се плати, и изкупуват обратно при изтичането на еврооблигации в даден момент. Ако възстановяването ще се извършва в рамките на определен период от време, тя формира специален фонд extinctive. Веднага трябва да се отбележи, че голям брой познати видове еврооблигации, разнообразие от основно по отношение на дизайна.
Особености на облагането на еврооблигации са votsutstvii плащане на данък при източника върху лихви и дивиденти (witholding данък). Poevroobligatsiyam доходи, подлежащи на облагане с данък - заедно с prochimidohodami физически или юридически лица, но те могат да бъдат лесно vyvedenyiz при данъчното облагане. Ако в съответствие с местните закони zaemschikdolzhen да удържа данък върху лихвите, тя трябва да бъде доведен до подходяща стойност protsentnyhplatezhey номинален купон приходи от лихви.
Членове на пазара на еврооблигации
Кредитополучателите са prezhdevsego, големи мултинационални корпорации, международни организации, държавни агенции, тъй като обхватът на разпространение ochenshiroka еврооблигации. Ако емитентите са правителствените агенции ilimestnye органи се нуждаят от гаранции за централното правителство.
Около 2/3 от еврооблигации излъчва транснационалните корпорации, а останалата част - по равно на правителството, държавните агенции и международни организации.
Важен е въпросът за оценката на кредитополучателя. Изплатените лихви от кредитополучателя в европазара, отчасти зависи от неговите polozheniya.Osnovnymi кредитополучатели са държавни публични органи и световноизвестни компании и фирми известни само на вътрешния пазар, obychnoslozhnee влиза европазара. Много добре известни консултантски услуги organizatsiypredlagayut оценка на кредитополучателя, като се опитва да се определи egokreditosposobnost.
Традиционно Евромаркет не е регулиран. С tselyukoordinatsii неговата асоциация на участниците е създадена uchastnikovmezhdunarodnyh фондови пазари (Isma) и свързаните с тях международни assotsiatsiyapervichnyh пазари (Международна асоциация на първичния пазар). Sozdannaya07.02.1969 на ISMA разработи глобална система за регулиране в детайлите: правилата за сключване и приключване на сделки, етика povedeniyauchastnikov, конфликти процедура за изглаждане и др torgovlievroobligatsiyami Читалище - Лондон .. ISMA има статут на специализирано birzhiVelikobritanii, както и на надзорния орган за финансовите пазари (орган за финансови услуги), международна организация за саморегулиране (специализирана в rynkeevrobumag). Професионални участници от всяка страна на пазара на ЕС obyazanyvypolnyat на всички изисквания на регулаторните органи на тази държава.
В съответствие с американското законодателство "На ценни книжа" dlyarazmescheniya всякакви ценни книжа в САЩ трябва да bytzaregistrirovana Комисията по ценните книжа и фондовите борси. Protseduraregistratsii достатъчно дълги и трудни, но еврооблигации може razmestitv Америка и без регистрация. vrazdele 4/2 от закона "На tsennyhbumagah" като изключение от общото правило изброява издания разпространяват чрез частно пласиране сред професионалните жителите investorov.Amerikanskie имат право да закупят еврооблигации само vtorichnomrynke, след като хартията е била преглеждана най-малко 90 дни.
В съответствие с номер DirektivoyKomissii ЕС 80/390 / ЕИО на Съвета (Директива на Европейската комисия ListingParticulars) за ценни книжа, търгувани на европазара (включително chislek еврооблигации), се прилагат опростени правила за вписване и zanizhennyetrebovaniya защото тези ценни книжа се купуват и продават ogranichennymkrugom инвеститори - професионални участници на пазара на ценни книжа. В ryadestran Европейския застрахователни компании и пенсионни фондове нямат право да priobretattsennye хартия, които не са в списъка.
Почти всички еврооблигации мениджъри са chlenamiMezhdunarodnoy Асоциация на първичния пазар (IPMA), технология поставяне на емисиите razrabotavsheypravila и стандартни форми на основните документи (споразумението между самите мениджъри, ръководители и между емитента и стандартните условия на форсмажорни обстоятелства и др.).
По-рано, когато поставяте еврооблигации образувани osobayagruppa застрахователи и по разположение агенти (продажба група). Сега funktsiianderraytera и разположение агент извършва мениджъра.
Ако някой от членовете на синдиката не може да изпълнява svoiobyazatelstva, те се разпределят между другите членове на (съвместен severalbasis).
Също така, в схемата на емисия еврооблигации prisutstvuetosnovnoy агент по плащанията (фискален агент 21) и попечител (попечител). Често действа като агент по плащанията upolnomochennyyemitentom банка да заплати лихва за притежателите на облигации и ценни книжа osuschestvlyaetpogashenie. Финансовият агент - обикновено банка, от името на zaemschikarasprostranyayuschy облигации. Често плащането и финансовата агент е този, който е юридическо лице.
Довереник наблюдение на правата на инвеститорите и zaschischaetego интереси. Ако има попечител, агент по плащанията naznachaetsyaosnovnoy непременно да помогнете на емитента.
Когато Еврооблигации мениджъри получават komissionnyeza заетост сред инвеститорите облигации (продажба концесия), за управление (такса за управление), за поемане на емисии (изкупуване на заплащане). Преди perechislitpoluchennye означава водещ мениджър, всеки мениджър удържа своя дял, а zatemlid мениджър такси, такса за управление и поемане на емисии.
Крайна цена на настаняване - въпрос dogovorennostimezhdu мениджъри и издателя, но всъщност облигациите вече закупени uemitenta на определена цена, но средствата ще бъдат прехвърлени в сметката му tolkopo приключване на процедурата по настаняване, когато бъде отпечатан крайните проспект мениджъри илидни осигуряват поемател и поставяне агент за информация obih акции на ценни книжа.
Броят на записите може да са различни (да бъде повече от ilimenshe) обем 22 бр.
Друг метод за поставяне на еврооблигации - търг kogdaemitent предлага на инвеститорите изпращат заявленията си по облигациите sobyavlennym падеж и купон процент. Инвеститорите (и двете крайни iperekupschiki) прякото прилагане на процента от номиналната стойност и показват zhelaemoekolichestvo облигации. Настаняването е от типа на кредитополучателя gollandskogoauktsiona. Тъй като те не трябва да плащат за управителя на услуги, този тип razmescheniyadeshevle, но само някои кредитополучатели прибягват до него.
Схемата предлага фиксирана цена (фиксирана pricereoffer) - водещ мениджър и мениджъри подпишат договор с ангажимент за минимална комисиона.
Той е първият, който влезе в международния пазар на ценни книжа (naevrorynok) на местни държавни ценни книжа, uvelichivayuschiyvozmozhnosti България за привличане на чуждестранни капитали и ustoychivyhinvestorov. От друга страна, тя осигурява стабилна достъп namezhdunarodnye капиталови пазари.
Основните параметри на еврооблигации въпроси за България 25
Въпреки това, на българската финансова криза е спряно pobednoeshestvie вътрешните еврооблигации на международния пазар.
Основните параметри на обектите на еврооблигации заеми България 27
Свързани статии