Тук ние погледнем по-отблизо на конвертируеми облигации и еврооблигации (наречени за местоположението на клиринговите къщи).
конвертируеми облигации
Convertible obligatsiyumozhno разглежда като нормална връзка с безплатна възможност да се замени с предварително определен брой акции (в случая на корпоративни облигации) или еквивалентно количество други облигации (в случая на държавни облигации). Това право или възможност не може да се използва от основната компания, както и преобразуването може да се извършва чрез издаване на облигации само по искане на собственика.
Поради факта, че тези облигации предлагат безплатно прав, купон обикновено е по-ниска, отколкото при конвенционалните облигации. Следователно дружеството емитент има възможност за закупуване на по-евтини заеми форма и може да се позовава на факта, че тя никога не ще трябва да изплати заема, които могат да бъдат превърнати в акции, ако цената на акциите се е увеличил в достатъчна степен.
Инвеститорът обаче първоначално ще получи конвертируеми облигации по-високи доходи, отколкото на обикновени акции, но тъй като условията за преобразуване обикновено се определя на ниво, по-голяма от стойността на ценните книжа на ценни книжа от 20-25%, а след това на притежателя на облигации ще бъде в състояние да използва само част от общото увеличение цената на акциите. Поради това, пазарната стойност на облигациите ще се увеличи с нарастването на цените на акциите, но те ще бъдат защитени от падането на стойността на фиксиран лихвен процент по облигациите.
Обикновено облигации имат право да конвертирате в около пет години, и те имат процент фиксиран курс за оставащия период до падежа.
Конвертируеми облигации, издадени на цена от $ 100 с лихвен купон от 7% (т.е. с фиксиран доход в размер на 7%). Обменният курс от 80 обикновени акции за $ 100 цена (еквивалентно на $ 1,25 на общ дял), цената на акциите в момента на 100 цента и текущата дивидент - 4 цента.
Има два основни фактора, за да бъдат взети под внимание. На първо място, разлика (разлика) от постъпленията, и второ - премия за конверсия.
EPS е 4% (т.е., 4 цента разделени от 100 цента състав цена). Приходи конвертируеми облигации със 7% (т.е. купон от 7%, разделена на цена от $ 100). Това може да се разглежда като увеличение на приходите с 3 пункта през текущата година (и това обяснява факта, че инвеститорът плаща конвертируемите облигации е 3% повече).
премия реализациите е 25% (еквивалент на съотношението между цената на $ 1.25 обикновена акция и пазарната цена обикновена акция $ 1,00).
След пет години, ситуацията ще бъде, както следва:
Цената на обикновени акции се увеличи до $ 1.50, а дивидентът се увеличи до 8 цента на акция. Цената на конвертируеми облигации може да нарасне до $ 125 (т.е. обикновени акции поскъпнали с 50%, докато конвертируемата облигация - 25%).
Добив собствения инструмент сега е 5,33% (об. Е. 8 цента разделени от 150 цента). Добивът на конвертируемото връзка на 5.6% (т. Е. 7%, разделен на цена от $ 125). Увеличението на доходите в момента е само 0.27%, но собственикът на конвертируеми облигации, за да печелят допълнителни доходи в продължение на четири години, сега може да се използва за покриване на слабото представяне на акциите, както и тук, рискът се намалява (поради защитата на основния доход на облигации ) в случай, че цената на акциите ще започне да пада.
премия реализациите от тази ситуация, само 4%. Това е представено чрез съотношението между еквивалентната цена на обикновените акции в размер на 156.25 цента (т.е.. Д. 1 цена превръщане на 25 $, разделен на броя на акции, 80) и пазарната стойност на обикновените акции на 150 цента.
Преобразуването се извършва в момент, когато дивидентите са се увеличили в сравнение с облигациите и когато премията по отношение на акциите падна до нула. В горния пример, може да се случи тази ситуация, ако дивидентът по обикновените акции ще се увеличи през следващата година или, ако цената на обикновените акции ще се увеличи до следващата дата на преобразуване. Трябва също да се отбележи, че ако по-голямата част от въпросите на конвертируеми облигации определя само една дата на преобразуване, а след това въпросите конвертируеми облигации на САЩ, особено в случая на облигации, търгувани на европейските пазари, превръщането може да се извърши по всяко време.
От гледна точка на преобразуване на емитент може да се счита за предимство, тъй като той вече не може да се тревожи за погасяване на кредита. Въпреки това, тъй като превръщането се извършва само тогава, когато приходите на инструменти на собствения капитал е равна или по-висока доходност, това би означавало, че компанията ще изплати дивиденти на тези нови акции, които ще бъдат по-високи от текущия лихвен процент по облигациите.
Инвеститорът трябва да вземе предвид други два фактора:
- Кога ще превръщането на някои от облигациите, това ще доведе до по-ниска ликвидност за останалите притежателите на конвертируеми облигации, което ще усложни търговията с тези инструменти.
- По-важното е, по-голямата част от професионалните инвеститори, които са под закона трябва да се инвестира голяма част от средствата се инвестира само в нисък риск (т.е. облигации), конвертируеми облигации дават възможност да инвестират в пазара на акции инструменти, без да нарушава ангажиментите си и регулаторни мерки.
еврооблигации
Необходимо е да се прави разлика между еврооблигации и облигации, емитирани на вътрешния капиталов пазар. Както бе споменато по-рано, въпросът вътрешния връзка от инвеститора е местно лице на страната на производство се извършва във валутата на страната и се намира в страната на производство.
Вътрешна освобождаване може да се публикува в чужда страна, но все пак във валутата на издаващата страна, и най-много ще бъде на разположение отново в страната на емитента. Напротив, evroobligatsiivypuskayutsya във валута, различна от валутата на страната на пребиваване на емитента и облигациите ще бъде поставен сред международните инвеститори от различни страни.
Освен това, разположението на групата ще се състои от представители на международни инвестиционни банки. Трябва да се помни, че името "еврото" е възникнала само заради местоположението две водещи клиринг и клирингови къщи, които се занимават с тези издания, и това не означава, че те са ограничени само от европейските инвеститори и емитенти.
Двете основни камерите - е EUROCLEAR (намира се в Белгия и е основана през 1970 г. Morgan Гаранционен на САЩ) и CEDEL (със седалище в Люксембург и е основана през 1972 г., главно френски и немски банки като конкурент EUROCLEAR). Клиринг и сетълмент на по-голямата част на еврооблигации се извършват от тези организации. Има така наречените "Е-мост", която ви позволява да извършвате изчисления директно от сметките на тези две организации. На практика по-голямата част на облигациите обездвижени "(обездвижен).
Това означава, че облигациите, представени от нито глобални или индивидуални сертификати, не напускат депозитар клирингови къщи, и просто се движат по сметки и средства на клиентите. Следователно, това позволява по-ефективно да извършват изчисления.
По повечето въпроси еврооблигации интерес се изплаща само веднъж годишно, и търговските цени отразяват нетните цени (т.е. без начислени лихви), и начисляването на лихви се осъществява (според американската система), въз основа на 360 дни в годината (за разлика във Великобритания, където за тези изчисления вземат 365 дни).
Еврооблигациите са издадени във валута, различна от валутата на издаващата страна. Поради това е необходимо да се говори за валутни проблеми, които съпътстват такива въпроси. Но първо трябва да се обясни на други разлики между еврооблигациите и вътрешни проблеми.
Управление на еврооблигации чрез назначаването на мениджър (или ко-директори), които действат по принцип като застрахователи. В действителност се оказва, че емитентът може да бъде веднага сигурни за получаване на необходимите средства, въпреки че няма гаранция, че не се получи толкова дълго, тъй като няма съгласие да се абонирате за този въпрос.
Водещ мениджър (мениджъри), след това се образува консорциум от други мениджъри (обикновено представители на международни инвестиционни банки) за спомагателни застрахователни и разширяване на възможностите за поставяне. Условия такава работа обикновено съответстват на стандартите, установени от Международната асоциация на първичните пазари, както и 16-те препоръки (въпреки че организацията не може да налага санкции за нарушаването на тези стандарти и препоръки). Такива въпроси са обикновено подлежат на "стабилизира". Това означава, че старши мениджър може да издаде или обратно изкупуване на облигации, за да се елиминират колебания в цената за търговия на облигациите.
Повечето от облигациите, за да се избегнат проблеми, като например данъчно облагане, са изброени или в Люксембург фондова борса или на Лондонската фондова борса. В съответствие с регулаторните мерки на Европейския съюз, това означава, че той трябва да бъде освободен от проспекта, но тя дава допълнителни възможности за разширяване на кръга от потенциални инвеститори (много международни инвеститори са ограничени на сумите, които те могат да инвестират в ценни книжа, които не са изброени).
Може би най-важният фактор е, че повечето от издадените облигации в щатски долари. Причината е, че най-големите международни инвеститори в САЩ, втората по големина група от инвеститори, базирана в Япония, винаги е готов да работи с основните световни валути. В процеса на издаване необходимо да се разгледа ограничения върху продажбата, които са особено тежко в САЩ и Великобритания, както и някои местни наредби. За решаването на тези проблеми, по-голямата част от проблемите са ограничени до предлагащ само широка връзка "професионален" пазар (т.е. през първите шест месеца на освобождаване, те не предлагат непрофесионални инвеститори).
Последният разлика се дължи на класиран добив. емисия еврооблигации може да бъде успешна само ако емитентът е класиран един от водещите рейтингови агенции, като СП и Moodies. и това е едно от условията, които трябва да бъдат взети под внимание водещ мениджър. Въпреки че тези въпроси и отговарят на всички изисквания списъци, те обикновено не се третира като валутни инструменти (т.е.. Д. Банките ще ги продават като възложител един до друг).
Въпреки това, през последните двадесет години, тази търговия става регулира от Международната асоциация пазара на ценни книжа (ISMA), което е по своето собствено определение за "най-големите европейски банки и инвестиционни къщи."
Тази асоциация е признат от много страни като саморегулираща се организация. Основното опасение на асоциацията е да се съобразят с правилата за търговия. Както и с вътрешните си проблеми, за класиране на доходите ще зависи от качеството на облигации и други фактори. Въпреки това, има един много важен фактор, който е уникален за еврооблигации.
Този фактор е, че приходите от международни инвеститори доближават до тази на присъщите вътрешни международните пазари с много ниска доходност, т.е. Япония или Съединените щати. Следователно, независимо от факта, че издателят ще се изправи срещу валутния риск на своите дългове, но въпреки това му позволява да набира средства на по-ниски цени, отколкото в целия вътрешен пазар.
Свързани статии