Преките инвестиции в непублични дружества със специално създадени фондове за дялово участие (IDF) - сравнително ново явление. В същото време, специализирани в тази много банки са се превърнали в неразделна част от инвестиционния процес (където разликите между търговските банки и инвестиционни банки става по-малка), и тяхното взаимодействие с IDF активно развита.

Съвети струват пари

Първото нещо, което хваща окото в миналото са се превърнали в много важен източник на приходи за десет години фондовете за дялово участие за инвестиционни банки.

По този начин, фонд за дялови инвестиции се превръща във все по-важен клиент за банките. И това не е просто търсят изгодни сделки, консултиране и дългово финансиране средства използващи заемни средства, но също така и организацията на производството на по-високодоходни облигации и IPO за финансиране на дружествата от портфейла си.

Ако се вгледаме по-подробно за сумите, които фондовете за дялово участие се изплащат на дружества, като им предоставя финансова (счетоводство, инвестиции), професионални (правен и технически), както и други бизнес услуги, те са много значителен - около 11 $ милиарда, което е около. 12% от годишния оборот на сектора на финансовите услуги в Обединеното кралство. От тази цифра, около 6 $ млрд. Сметки за инвестиционни банки и финансови консултанти.

Кой попълва "ливъридж"?

Друга важна област на взаимодействие между частните инвестиционни фондове и банки - в обхвата на организацията на дългово финансиране като важен източник на средства за фондовете. Заемите, които традиционно се нарича "ливъридж" (ливъридж), или "ливъридж", са в основата на повечето от най-големите сделки на фондовете за дялово участие.

Сделка с изкупуване на ливъридж (LBO - голямото изкупуване), които са ангажирани с фондовете за дялово участие, - неясното понятие. Главно, защото повечето от тях така или иначе изкупуване включва елемент на дългово финансиране. Има обаче две разлики LBO транзакции от други видове сделки, които участват фондове. Първата разлика е, че инициаторът на сделката не е традиционен за управление, а именно собствениците на компанията, е наела инвестиционната банка да подготви компанията за продажба. Втората разлика - размер: обикновено се абсорбира от големи компании или групи предприятия с различни бизнес линии.

През последните години, фондовете за дялово участие предизвикаха истински бум на капиталовия пазар. Има два вида на финансиране: високо и ниско приоритет в степента на подчиненост на други видове задължения. Търговските банки организира дългово финансиране с висок приоритет (от активите) в сравнение с други ценни книжа на дружеството: кредитни линии за финансиране на развитието на бизнеса и заеми за спасяване на активи. Друг вид финансиране - при по-нисък приоритет, който все по-често участват инвестиционни банки - организацията и разположението на дългови ценни книжа. Тя може да бъде като частно пласиране и издаване на необезпечени облигации с висока доходност в публичните пазари (високодоходни облигации).

Привлечените средства на много милиарди долари дълг по време на LBO-бум по целия свят. Дейността им е дал банки възможност да се направят добри пари, като помага да се организира такова настаняване и продажба на ангажиментите широк кръг от инвеститори, включително и хедж фондове и взаимни фондове.

Конкуренцията е двигател на прогреса

С увеличаване на конкуренцията в сектора за дялово участие започна да се проследи няколко тенденции.

Първата тенденция е, че рентабилността на инвестицията, а броят на атрактивни оферти на пазара са намалени с течение на времето. Виждайки, тъй като постепенно намалява рентабилността в традиционни сектори на инвестиционни фондове, които търсят нови видове сделки, като пълното погасяване на дружества или финансови сделки със заемни средства. По заеми се увеличава не само потенциалната възвръщаемост, но също така и на инвестиционните рискове и сделки сами стават все по-големи. Тези тенденции могат да бъдат обяснени с икономически параметри. За да се повиши с голям фонд и за привличане на заемни средства, е необходимо да има история и опит в подобни дейности в миналото. В действителност, тези въпроси са бариери за навлизане на нови играчи, така че сегашното ниво на конкуренция в горната част, където елитните фондове могат да направят по-големи сделки, които не са на разположение на останалите, е доста ниска.

Втората тенденция на пазара е фактът, че самата индустрия преки инвестиции започва да вземете бизнес от банки. Частните инвестиционни фондове са започнали да участват в операции, свързани с преструктурирането на капитала и изплащане на дълговата криза позиция (застрашен дълг). Трябва да се отбележи, че вече има фондове, които съветват фирми и да се плаща за него различни форми на обезщетение - от комисията да споделят в акционерния капитал. Това е "намесата" на територията на инвестиционните банки и консултанти.

В допълнение, корпорации, които са станали потенциални цели на сделките също промениха отношението си към банките ангажирани в инвестиционни дейности в отрицателна посока. Съветник или консултант винаги може да се превърне в една агресивна инвеститор иска да те изяде. Въпреки че по-голямата част от банките (като Goldman Sachs) избягване на агресивни сделки за придобивания, на теория е налице конфликт на интереси между тях и корпорации, и следователно съществува реален риск от загуба на клиенти.

Днес е очевидно, че банките остават на пазара за дялово участие, но каква позиция ще отнеме по-голямата част от инвестиционните банки е неясно. Ако Deutsche Bank, Dresdner Bank и JP Morgan продаден или може да продаде бизнеса си, свързани с преки инвестиции, което е набор от глобални играчи, които се стремят към този бизнес. И най-важното от тях - Goldman Sachs.
В България положението е доста сходен с най-новата версия. Известно е, че тези инвестиционни банки като Тройка Диалог, Ренесанс и VTB вече са активни в сектора на частния капитал и различни фондации по-малък "печелят" на инвестиционното банкиране, участващи в предоставянето на консултации непублични сделки и "биене" на бизнеса от инвестиционните банки.

Не трябва да бъдат оставени настрана

В заключение трябва да кажем, че всички по-горе процеси вече са налични в България, както и на банковия сектор ще трябва да се следи отблизо частен капитал индустрия и развитие на връзките с висшия мениджмънт в сектора. Професионалните фондове за дялово участие - е бъдещето, бързо растящият източник на приходи, независимо от факта, че те са доста трудно клиент за банките. Българските банки ще трябва да разработи своя стратегия в тази област, а не да остане в периферията, когато организацията на пазара на фондовете за дялово участие, ние ще бъдем на десетки милиарди долари.

P.Fedorov
аналитик
Delta Private Equity
Подписано печат