Ефектът върху лихвите данък плащания защита се дължи на заеми при формирането на капитал

Предишен ◈ Следващото

Благодарение на заеми при формирането на капитала на дружеството възможност да се запишете на плащане на данъка върху доходите и получаване на данъчна защита на лихвени плащания (ТД). Настоящата стойност на данъка върху лихвените плащания за защита NPVf характеризира ефекта от финансовите решения на компанията.

Ако размерът на инвестиционните разходи (столица) е константа, по-голям е размерът на дълга, финансирането му означава по-ниска цена на собствения капитал.

Стойността след облагане с данъци на компанията (сума на разходите за дълг плюс собствения капитал по пазарни цени), като се използват кредити, се увеличават с настоящата стойност на данъчната защита.

Да разгледаме примера, показан на tabl.2.4.

Една компания финансира капиталовите 1000 рубли. в първия случай, без използването на кредити, а във втория случай с помощта на капиталовата структура, която е 50% от дълга. дългово финансиране разходи са в размер на 8%, или 500 х 0,08 = 40 / година структурата на капитала Дружеството определя по формулата .:

където А - общата сума на активите на дружеството; D - дългосрочни заеми; E - собствен капитал.

притежателите на дългови получат лихвени плащания, без приспадане на данъка върху доходите, така че общата възвръщаемост на акционерите и кредиторите се увеличава.

съотношения D / E Коефициентът се нарича собственик на квотата.

Настоящата стойност на данъчен защита 9,6: 0,08 = 120 стр.

Настоящата стойност на данъчната защита не зависи от дългово финансиране струва KD и ако обемът на кредитите, използвани за поддържане на постоянно ниво D, се изчислява по формулата:

доклад на печалбата на дружеството

В числителя на формулата се характеризира с годишен данък върху защитата на лихвени плащания.

Формулата 2,12, че за определяне на настоящата стойност на дълга на фирмата, те трябва да бъдат намалени със скорост, която характеризира финансовите разходи за дългов капитал (лихвен процент на дълг - КД), а не на дисконтовия процент аз.

Тя може да се илюстрира с ефект на икономии от заеми в нашия пример по друг начин.

Ако компанията ще инвестира $ 1 от привличане на заеми, то ще плати за тях лихва в размер на KD = 0.08, т.е. 0,08 стр. / Година преди данъчно облагане.

Ако се намали цената на финансиране се дължи на кредита за след облагане с данъци изчисление, те се изчисляват (след облагане с данъци лихвен процент), съгласно формулата:

KD KD ¢ = (1-T) = 0.08 х 0.76 = 0,0608,

където KD ¢ - финансови разходи в изчисляването на след облагане с данъци

KD величината ¢ - KD = 0,08 - 0,0608 р = 0.0192. увеличаване на разходите, необходими за финансиране на инвестициите 1 рублата чрез предоставяне на кредити в сравнение с финансирането на нетната печалба след данъчно облагане. Ако искате да се повиши заем в размер на 500 стр. в този пример, ефектът върху спасяването на финансовите разходи за фирмата ще бъде 500 х 0.0192 = 9.6 стр. че е в размер на Stoi Mosti данъчна защита.

Така че, ние изчислява например обосновано важния извод, че финансовите инвестиции за фирмата за сметка на дългосрочно дългово финансиране е по-евтино, отколкото за сметка на собствения капитал чрез емисии акции. На практика реномирани фирми, които искат да правят големи заеми, за да се спаси от данък върху доходите.

В този пример, ние използвахме теоретичен модел, когато една компания или проект там за неопределено време.

стойност на актива, което носи нетния доход в D / година за неопределено време, се изчислява, като настоящата стойност на вечен анюитет .:

къде си - на дисконтовия процент.

За дългосрочни инвестиционни проекти, в сравнение на етапа на проучване, можете да използвате тази формула, защото отвъд прогноза период (6-10 години), значително увеличава несигурността на бъдещите оценки и има малко аргумент в полза на това, че съдбата на проекти, които се сравняват, ще бъдат различни.

Намалената цена на анюитета (проект, който носи годишен фиксиран доход D за тон години) се изчислява като разлика между двата вечни рентите:

Изразът в скобите - рента е коефициент, който представлява настоящата стойност на степента на намаление от R 1 до R рента. платена от края на всеки период т.

Например, настоящата стойност на годишните лихви в размер на 1,000 рубли. в продължение на 20 години, ще бъде:

PV = 1,000 х 8,514 = 8,514 стр.

При разглеждане на настоящата стойност на решенията за финансиране на проекта, ние започнахме от теоретичната предположението, че дружеството е съотношението на дълг и собствен капитал (квота sobstvennika0 съотношение от 100% и я поддържа за неопределено време.

Фирмите са склонни да избират и поддържане на капиталовата структура, която увеличава тяхната пазарна стойност. Има няколко теоретични подходи към обосновка на оптимална капиталова структура. На практика квотата на коефициента на имота е 55-65%, т.е. 1 р. на обема на кредитите няма да надвишава 0,65 р капитал. Тази практика се обяснява с факта, че дружеството, от една страна, не искам да навлизам финансова зависимост от кредитори, от друга страна, фактът, че разходите за финансиране на дълга (КД), изчислен от увеличението на D / E, тъй като растежът фирми заем увеличава риска от погасяване на кредиторите и те се нуждаят от увеличаване на размера на плащането за заема.

Разходите за пласиране на ценни книжа могат да направят втори елемент NPVf но сегашната стойност на данъчната защита. Реномирани фирми, ангажирани в голяма издаване на ценни книжа, плащат такса за подготовката за пускане и пускане на специализирани финансови институции или банки. Такива такси е 1¸5% от разпределените книжа. Тези разходи обикновено се приписват на интервал от време, в който емисиите. В нашия пример, ние ще се обърнете към тези разходи) интервал от време.

Изчисляваме APV условия за предишния пример. В този случай ние приемаме, че коефициентът на квотата на имота D на / E = 0.6, цената на допълнително финансиране KD = 0.08 на скоростта на данъка върху доходите Т = 0,24, и размера на обезщетението за привличане на финансиране ще бъде 5% от общия брой акции и облигации компания.

На първо място, определяне на стойността на собствения капитал и привлечения капитал за проекта премина съотношение L / E:

5200 = 0,6E + E = 1.6e

на лихвените плащания Настояща стойност на данъчната защита ще бъде: 0,24 х 1950 = 468 стр.

Такси привличат финансиране ще бъдат: 5200 х 0,05 = 260 стр.

Кумулативният ефект от решенията за финансиране ще бъдат: NPVf = 468-260 = 208 стр.

Съвместими прогнози за инвестиции и оперативни решения на масата 2.3 и финансови решения на проектите за критерии в APV:

APV = 3882 + 208 = 4090 стр.

Изчисление показва, че решението за финансиране на проекта за увеличаване на база NPV ННС на проекта, тъй като ефектът на данъчната защита на интереса е по-висока от цената на набиране на средства. APV> 0, и въпросния проект в сравнение с инвестиционните алтернативи норма на възвръщаемост I = 0,1, и риск за самоличност трябва да има по-висока пазарна стойност в практиката успешно избрани финансови решения може да спаси един проект с отрицателна NPV.

съответните научни източници:

КАТЕГОРИЯ "Микроикономика" 1 Изграждане на функцията на базата на търсенето на количествено измерване хипотези полезност (концепция кардинална). 2. Конструиране на функцията на базата на търсене хипотези последователност

Въпроси 1.Avtomatizirovan. Bank. Syst Важни събития ABS: Принципи на ABS: 2.ABS. Оперативна ден на банката. 2. Основи на електронните плащания. Фактори в развитието на платежни услуги

Специалност: 08.00.05 - Икономика и управление на националната икономика: управление на иновациите и инвестиционни дейности. Значение на темата на изследването, поради необходимостта от разработване на

1. Предмет и методи на микроикономиката 2. Правото на доставките. Неценови фактори на търсенето 3. предложение закон. Неценови фактори на Proposition 4. равновесие на пазара: подходи Валрас и Маршал 5. Държавен

принципи на данъчното облагане. Обща сума на данъка теория. данък функция и тяхното развитие. 3.Suschestvennye (Задължително) и незадължителни елементи на данъци. 4.Predmet и обект на данъчно облагане. учебни предмети